国际方面，USDA2 月供需报告整体中性偏空，阿根廷下调基本符合市场预期。USDA2 月报告数据显示， 22/23全球大豆产量下调 500 万吨至 3.83 亿吨，较 21/22 年度增加2491万吨。22/23全球大豆期末库存下调49万吨至1.02亿吨，22/23 美国大豆期末库存上调 41 万吨至 613 万吨。南美大豆丰产基本明朗，根据 USDA2 月报告，22/23 年度巴西大豆产量预估值为 1.53 亿吨，较 1 月预估值持平，较21/22 年度 1.29 亿吨增加 2400 万吨。22/23 年度阿根廷大豆产量因干旱减产，预估值继续下调 450 万吨至 4100 万吨，较 21/22 年度的 4330 万吨减少 230 万吨。

未来 15 天天气预报显示，巴西持续降雨或继续影响大豆收割进度，阿根廷降水量偏少，干旱状态持续或影响阿根廷大豆产量进一步下调。短期阿根廷干旱天气和巴西大豆收割偏慢支撑美豆 1500 美分之上震荡，但巴西大豆丰产预期下美豆继续上涨动力不足。

国内方面，进口大豆港口库存缓慢累库，根据钢联船期预报数据，截至 1 月 31 日，2-4 月进口大豆到港量预估值分别为 669.5 万吨、650 万吨和 960 万吨，上一次 2-3月预估值分别为 550 万吨和 710 万吨。油厂开机率快速回升，压榨量增加，油厂豆粕缓慢累库，生猪养殖亏损严重，饲料企业去库存放缓。油菜籽进口量激增，主要油厂菜粕库存缓慢增加，菜粕价格承压。

期货分析师wojiuaishenzhen(我就爱深圳）表示从整体看，巴西大豆收获进度偏慢或影响国内进口大豆到港节奏，短期 DCE 豆粕或跟随美豆维持震荡走势，后期随着南美大豆上市巴西丰产兑现，以及进口大豆到港，国内粕类供应宽松比较明确，饲料需求回归若不及预期，目前的高基差或将快速回落，豆粕关注逢高沽空的机会为主。

1.期货观察

上周五 CBOT 美豆小幅走高，截至 2 月 13 日，美豆 03 合约收盘于 1542.75 美分/蒲（周+21.75）。DCE 豆粕随 CBOT 美豆震荡偏强，截至 2 月 13 日，主力 2305 合约日盘收涨于 3882元/吨（周+29），基差为 658（上周为 648）。截至 2 月 13 日，油粕比为 2.22（前值 2.23），豆菜粕比为 1.20（前值 1.21）。

2.现货观察

豆粕现货价格维持震荡走势，截至 2 月 13 日，张家港豆粕现货价 4540 元/吨（周-30）。根据 Wind 数据，截至 2 月 13 日，美湾大豆 CNF 进口价 658 美元/吨（周+4），美西大豆 CNF 进口大 669 美元/吨（周+7），南美大豆 CNF 进口价 619 美元/吨（周+3）。

3.大豆供需预报情况

USDA2 月供需报告整体中性，阿根廷下调基本符合市场预期。USDA2 月报告数据显示，22/23 年度全球大豆较往年大概率丰产，22/23 全球大豆产量下调 500 万吨至 3.83 亿吨，较21/22 年度增加 2491 万吨。22/23 全球大豆期末库存下调 49 万吨至 1.02 亿吨。22/23 美国大豆期末库存上调 41 万吨至 613 万吨。22/23 年度全球大豆压榨量处于较高水平，USDA2 月预估值下调 342 万吨至 3.23 亿吨，较 21/22 年度增加 971 万吨。但 22/23 年度的全球大豆库销比处于偏低，USDA2 月预估值为 18.75%，前值为 18.92%，21/22 年度全球大豆库销比为 19%。

南美大豆整体丰产预期较强，根据USDA2月报告，22/23年度巴西大豆产量预估值为1.53亿吨，较 1 月预估值持平，较 21/22 年度 1.29 亿吨增加 2400 万吨。22/23 年度阿根廷大豆产量因干旱减产，预估值继续下调 450 万吨至 4100 万吨，较 21/22 年度的 4330 万吨减少 230 万吨。

布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）则下调 300 万吨至 3800 万吨，较 21/22 年度的 4330万吨减产 530 万吨。阿根廷罗萨里奥谷物交易所下调 250 万吨到 3450 万吨，这将是 14 年来最低。

4.南美主产区跟踪

4.1 南美种植情况：巴西大豆收割进度偏慢，影响我国进口大豆到港情况。

截至 2 月 9 日，巴西大豆收获进度达到 17.39%，一周前为 9.86%，2022 年同期为 29.85%，过去五年的同期均值为 20.30%

4.2 南美天气情况：巴西持续降雨影响收割进度，阿根廷降水量偏少，干旱状态持续。

截至 2 月 12 日，巴西未来 15 天中部和北部均有中雨到大雨，南部小于降水量偏少，阵雨天气影响大豆收割进度。阿根廷大豆主产区未来 15 天有小雨，但阿根廷干旱状态还是令人堪忧，降水量主要在 60-80 毫升区间。

5.美国大豆出口跟踪

美豆出口数据整体较好。美国农业部(USDA)出口销售报告显示，截至 2 月 2 日当周，美豆出口 182.9 万吨，较上周减少 6.7%，高于去年同期。截至 2 月 2 日当周，22/23 年度的美豆出口净销售 45.9 万吨，较上周减少 37.6% ，23/24 年度的美豆净销售额 18.5 万吨，较上周减少 3.6%。

6.国内豆粕供给跟踪

6.1 进口大豆情况：进口大豆港口库存缓慢累库，2 月进口大豆到港量预估值上调

根据海关总署数据，2022 年 12 月进口大豆 1055 万吨，创 18 月新高。港口进口大豆继续缓慢累库，截至 2 月 13 日，进口大豆港口库存为 646.9 万吨，较上周增加了 0.87%。根据钢联船期预报数据，截至 1 月 31 日， 2-4 月进口大豆到港量预估值分别为 669.5 万吨、650 万吨和 960 万吨，上一次 2-3 月预估值分别为 550 万吨和 710 万吨。

6.2 豆粕库存情况：油厂开机率快速回升，压榨量增加，油厂豆粕缓慢累库，饲料企业去库存放缓。

截至 2 月 10 日当周，油厂开机率为 64.6%，上周为 39.41%，大豆压榨量为 192.24 万吨，增长 64%。主要油厂豆粕持续缓慢累库，截至 2 月 10 日当周，油厂豆粕库存为 60.49 万吨，较前一周增长 37.4%。生猪养殖亏损严重，饲料企业去库存放缓，截至 2 月 10 日当周。饲料企业物理库存天数为 9.07 天，上周为 9.1 天。

豆粕后市研判

近期阿根廷主产区降雨不足，进一步减产的担忧以及巴西大豆收割偏慢推动 CBOT 美豆走高， DCE 豆粕跟随震荡偏强。