央行公布了4季度居民问卷调查结果，数据显示：

（1）本季收入感受指数为43.8%，比上季下降3.2个百分点。收入信心指数为44.4%，比上季下降2.1个百分点。

（2）本季就业感受指数为33.1%，比上季下降2.3个百分点。就业预期指数为43.0%，比上季下降2.4个百分点。

（3）倾向于“更多消费”的居民占 22.8%，与上季基本持平；倾向于“更多储蓄”的居民占 61.8%，比上季增加3.7个百分点；倾向于“更多投资”的居民占15.5%，比上季减少3.7个百分点。

此外，这个问卷里面涉及到房地产的有两个：14.0%的居民预期“上涨”，53.7%的居民预期“基本不变”，18.5%的居民预期“下降”，13.8%的居民“看不准”。整体看居民对房价的预期较三季度更为悲观。我们知道，老百姓买不买房子很很重要的一个点在于房价的预期，如果预期房价不涨，市场就没有需求。在问及未来三个月准备增加支出的项目时，居民购房比例为16.0%，也创近5年新低。

整体而言，我们认为：居民问卷调查显示居民收入预期低迷，未来消费意愿较低，储蓄意愿较强，购房意愿低迷。实际上，我们从2022年的居民贷款结构就可以看出，在收入预期不乐观的情况下，居民主动还贷意愿强烈。

市场认为，2022年的储蓄增加为2023年的消费奠定了基础，我们则不这样看。我们认为目前是主动的储蓄增加，这和疫情后美国政府转移支付增加导致的美国居民储备被动增加恰恰相反。我们的主动储蓄增加，本质上是居民对未来经济不乐观的一种自我的保护意识的结果。

此外，仅仅是2022年储蓄增加了，但不可忽略的事实是目前居民的杠杆率仍处于高位。那么在2023年，除非经济预期特别乐观，否则居民不可能把2022年的储蓄就在2023年用掉。

因此，我们认为，2023年的消费，会因为疫情的缓和而改善，但是考虑到居民收入的下降和预期的悲观，我们认为对消费不宜过于乐观。