格隆汇3月25日丨摩根大通发表报告指，华润啤酒(0291.HK)去年盈利按年增长119%，优于预期3%，主要是受到销售增长6.2%支持。至于集团经调整EBIT按年增长22%，表现亦好于预期2%。 该行基于其预测企业价值倍数22倍，下调润啤股份目标价，由90港元降至82港元，评级维持“增持”。

格隆汇3月25日丨瑞银发研报指，中信银行(0998.HK)去年第四季业绩表现符合预期，去年净利润564亿元人民币，按年增长13.8%，符合其初步公告，而去年第四季核心盈利按年增长3.6%，这是由于净息差收窄和净费用收入强劲势头所导致，净利息收入大致持平，予其H股目标价3.7港元及“中性”评级。瑞银表示，中信银行第四季度净息差为2.01%，按季持平，但瑞银原先预期去年下半年将较去年上半年下降8个基点，亦认为中信银行面临的主要风险包括：资产质量恶化，以及与贷款定价、资金及流动性等相关的监管风险。该股现报3.84港元，总市值1879亿港元。

格隆汇3月25日丨美银发表研究报告指，药明康德(2359.HK)今年首两个月表现强劲，收入及累积订单按年增长超过65%，在现有订单增长支持下，对其收入全年增长65%至70%的目标充满信心。 该行指，药明康德今年资本支出为90亿至100亿元人民币，表明公司对未来增长的信心，基于今年增长预期、强劲的订单积压及产能扩张，将2022至2024年收入预测分别上调34%、33%及33%，同时上调长期毛利率预测，由于营运效率提高，相应将2022至2024年经营利润率预测提高3%至4%，调整后每股盈利预测上调45%、51%及60%，目标价由95.4港元上调至144.1港元，评级由“跑赢大市”上调至“买入”。

格隆汇3月25日丨美银证券发表研究报告指出，中信银行(0998.HK)去年纯利按年增长13.6%至556亿元人民币，与公司早前指引一致；拨备前利润按年仅增长0.8%，较该行预期轻微低0.8%；股本回报率按年回升0.6个百分点，至10.8%；普通股权一级资本比率维持在8.85%的紧张水平。派息比率上升1个百分点至28%，收益率接近10.8%。 该行将信行2022至2023财年的盈利预测上调5%至6%，目标价由4.75港元上调至4.96港元，维持对其“跑输大市”评级，认为其核心盈利增长平淡无奇，流动性和资本紧张。

格隆汇3月25日丨美银证券发表报告表示，华能(0902.HK)去年经常性每股收益亏损0.83元人民币，较该行及市场预期分别低10%及287%，主因煤燃料单位成本大升等原因所致。 该行将华能2022年每股收益预测下调1.3%，较市场预测低6.5%，惟将其目标价由2.65港元上调至2.7港元，重申“跑输大市”评级。

格隆汇3月25日丨美团(3690.HK)发布财报显示，公司2021年营收1791亿元，经调整净亏损为156亿元。 财报显示，2021年，美团外卖平台的交易金额为7021亿元，较上一年同比增长43.6%；交易笔数达144亿笔，同比增长41.6%。 佣金方面，2021年，美团外卖通过商家获得的佣金收入（技术服务费）为285亿元，对比全年交易金额，外卖平台佣金率约为4.1%。 相关信息显示，2021年，为降低疫情反复给中小商家带来的不利影响，对冲房租、原材料、人工等成本的压力，美团于商家侧推出费率透明化政策，以更透明、更清晰的成本结构，惠及平台上的广大中小商家，2022年将力争实现全国覆盖。 同时，在商务部等有关部门的指导下，美团外卖于3月1日正式发布六项具体帮扶举措，包括疫情中高风险地区以及困难中小商户佣金优惠、提升小商户线上运营能力、提供外卖智能硬件等，从降本和增收两方面为受疫情冲击、经营陷入困境的中小商户提供帮助，这一系列举措也得到了商务部等相关部门的认可和支持，正在各地加速推进之中。 除商家佣金收入外，美团外卖包括佣金、履约服务费、在线技术服务费等总营收为963亿元，其中绝大部分为骑手配送成本。财报显示，同期内，美团外卖骑手配送成本为682亿元，较上一年增长38.3%，占美团外卖总营收比例达71%。 此外，财报的各细分数据显示，2021年，美团从商家、用户处收取的餐饮配送服务收入为542亿元，而全年骑手配送成本为682亿元。上述数据表明，美团全年用于直接补贴骑手的费用达140亿元。

格隆汇3月25日丨摩根士丹利发表研究报告指出，虽然首两个月中国商品网上零售额增速恢复至12.3%，但最近的疫情再次爆发可能会削弱3月份及第二季的消费情势，估计下半年消费才会显著复苏。此外，直播电商如快手(1024.HK)及抖音于步入2022年表现仍然强劲，可能进一步加剧电商领域的竞争，意味着内地电商短期缺乏催化剂。 该行指出，电商中看好京东(9618.HK)，认为其今年收入增长具韧性，预期按年升20%，为同业中最高。虽然腾讯(0700.HK)分派京东股份是近期的悬念，但认为结果公布后，市场将更多关注京东基本面的优异表现。

格隆汇3月25日丨美团(3690.HK)发布财报显示，2021年美团全年研发投入同比增加约53.1%至167亿元。第四季度，美团通过科技创新积极助力生活服务及实体零售行业的数字化转型之外，还继续深耕无人配送领域。 2021年，美团无人机不仅在深圳龙华区完成了首个面向真实用户的订单配送任务，并为深圳南山区抗疫建立城市物资运送 "空中通道"，给隔离区居民配送紧急物资。同时，美团在深圳开设国内首条产业园内的无人机配送常态化试运营航线，打造国内首个无人机配送全覆盖的智慧产业园区。美团无人机已在深圳进行常态化试运营近1年，为深圳多个区域提供无人机即时配送服务，截至目前已覆盖8000多户居民，完成面向真实用户的3万订单。其中，城市低空物流网络90%以上的核心部件都由美团自主研发，实现核心技术国产化。此外，全国首个城市低空物流运营示范中心在上海落地，将逐步建立起立足上海市、覆盖华东地区的“3公里15分钟达”低空智慧物流网络。 另一方面，美团自动配送车在核心产品研发上也取得突破进展。基于美团配送业务场景需求，2021年4月，自主研发的新一代自动配送车魔袋20发布，这是美团自动配送面向室外场景推出的低速即时配送的解决方案，标志着美团自动配送车初具量产能力，发展进入新阶段。截至2021年12月，美团自动配送车服务在北京顺义区已拓展到20个小区，配送近19万订单，自动驾驶里程超70万公里，日均配送1000多单。

格隆汇3月25日丨富瑞发表研究报告指，旭辉控股(0884.HK)去年业务较预期疲弱，盈利按年下跌9%，较市场及该行预期低12%。惟该行指出，旭辉目前整体财务状况仍然良好，去年底应占表外债务达204亿元人民币，较上半年减少19%，总借贷达1,350亿元人民币，相信杠杆风险可控，预期近期融资及来自金融机构的支持，足够覆盖公司短期现金流支出。 虽然富瑞预计今年预售量下降，中期盈利增长持平，但认为旭辉拥有良好土地储备、融资渠道及稳健的管理，为民营内房中风险回报最佳，维持“买入”评级，目标价由6.25港元下调至5.47港元。

格隆汇3月25日丨瑞银发表研究报告指出，舜宇光学科技(2382.HK)管理层于电话会议中透露，公司今年手机摄像模组出货量预期按年增长10%至15%，手机镜头出货量按年增长5%至10%，车载镜头出货量按年增长20%至30%。 不过，该行引述舜宇管理层预期，因为手机镜头规格降级，使产品均价受压，估计公司今年毛利率仍然受压。虽然存在各种不确定性风险，但公司预期今年下半年将有所改善。 瑞银维持对舜宇“中性”评级，以现金流折现率计，目标价由200港元下调至135港元，相当于今年预测市盈率24倍，并将其2022及2023财年每股盈利预测分别下调16%及19%，以反映手机镜头销售均价及毛利率压力。

格隆汇3月25日丨美银证券发报告指，中煤(1898.HK)去年税后利润147亿元人民币，按年175%，属盈喜中端，受到32亿元资产减值推动，去年第四季税后利润则为14亿元人民币，按年跌19%。集团拟现金分红每股0.301元人民币，派息率为30%，股息收益率6.6%。该行考虑到最新指引及煤价，将公司在2022年至24年的税后利润预测上调3%至10%，并将其目标价由5.7港元上调至6.3港元，并重申公司“买入”评级，以反映该行对煤价、供应紧张以及公司煤炭产量稳定增长，均持有正面看法。该股现报5.46港元，总市值724亿港元。

格隆汇3月25日丨瑞银发表报告表示，石药(1093.HK)去年收入及纯利分别按年增长11.7%及8.6%，与公司早前指引一致。该行将其2022至2024年度每股盈利预测下调2%，目标价由14港元下调至13港元。 报告认为，石药肿瘤专营权保持增长势头，mRNA疫苗获批将成为股价下一个催化剂，同时集团产品组合和原料药平均售价改善，令毛利率稳定，维持其“买入”评级。

格隆汇3月25日丨高盛发表报告指，京东物流(2618.HK)拟进行总额不超过4亿美元的新股配售。此外，京东-SW(9618.HK) 拟与京东物流签订认购协议，以配售事项相同的价格，认购京东物流将发行的新股，总额不超过约7亿美元。该行表示，如两项事项均完成，将带来11亿美元的新资金，相当于京东物流最新市值约180亿美元的6%。虽然公司没有就资金用途作出评论，但相信可为其建立物流网络及解决方案提供资金。高盛维持京东物流股份“买入”评级，目标价43港元。该股现报19.9港元，总市值1231亿港元。