美银证券发表研究报告指，过去半个月见到内地个别地区楼市出现愈来愈多复苏迹象，认为投资者对当局推出大规模宽松政策已降低预期，未来市场销售复苏将会对该板块有良好支撑。基于去年上半年的低基数，美银相信市场上较优质的开发商未来数月合约销售表现约回升至少10%，而之前销售表现相对疲软的优质内房发展商将跑赢，看好万科(2202.HK)、中国海外(0688.HK)及新城发展(1030.HK)，同时预期华润置地(1109.HK)及龙湖(0960.HK)可受惠于中国房地产投资信托基金(C-REITs)的发展。在物业管理公司中，该行首选为华润万象生活(1209.HK)及保利物业(6049.HK)，预计有国企背景支持的物管股2022财年盈利增长将超过20%，民营企业盈利表现将持平或按年下跌，将去年行业平均每股盈利预测下调10%，并下调了物管股的目标价。美银维持去年全年中国新房销量持平至下降8%的预测，预期楼价将相对稳定，考虑到需求被压抑，预计今年二手交易量将增长5%至10%，同时预测去年内房发展商盈利将平均下跌40%。中证监宣布启动不动产私募投资基金试点工作，该行预期将有助行业去杠杆。

美银证券：物业股首选华润万象生活、保利物业

摩根大通发表报告指，内地电商股价对京东-SW(9618.HK)将推出“100亿元人民币补贴”计划的消息反应过度，因为一些投资者可能会错误解读该计划，即认为京东会投资100亿元人民币来补贴消费者。惟该行相信，补贴可能会由京东、品牌和商家三方共同承担，从而部分减轻对其损益表的财务影响。不过，该行认为，该举措表明京东今年将以降低利润率为代价，更关注收入增长。因此，京东利润率以及中国电子商务行业盈利前景的不确定性在较小程度上确实会上升。此外，该行认为，京东的“100亿元人民币补贴”将引起投资者对此类投资是出于进攻还是防御目的的担忧。摩通预计，京东竞争定位的这种变化将影响投资者对京东信心。该行指，阿里-SW(9988.HK)基于其较低的估值，及拼多多(PDD.US)拥有更好的增长前景和盈利上行空间，料两间公司在未来数个季度的表现将跑赢京东。

摩根大通：料阿里、拼多多在未来数个季度表现将跑赢京东

高盛发表报告指，汇控(0005.HK)去年第四季盈利表现优于预期，主要由于收入上升，同时有更佳的资本状况及资本回报加快，但部分被更为审慎的信贷成本指引所抵销。该行上调对汇控今明两年业务表现预测，其中净利息收入预测由早前的366亿美元及379亿美元，分别调升至371亿美元及382亿美元；至于非利息收入预测则由224亿美元及249亿美元，分别升至240亿美元及259亿美元。高盛又上调汇控股份目标价，由70港元升至75港元，评级维持“买入”，并上调其2023至2025年每股盈利预测分别5%、5%及7%。

高盛：汇控(0005.HK)去年第四季度盈利表现优于预期 维持买入评级

摩根大通发表报告指，澳门口岸在1月8日起全面开放，博彩需求在1月以来大幅回升，并预料其需求会持续上升，休闲和非核心玩家将会回归，推动每季持续增长，大众市场的复苏或于今年底达100%，明年则会超越疫前水平。该行表示，相较2019年，预计大众博彩毛利收入在今年各个季度分别恢复至60%、70%、80%及95%水平，并将于明年及2025年分别达105%及115%；贵宾厅收入预测则维持当前水平，即仅及2019年的低双位数(约10%至14%)水平，同时预料今年、明年及2025年的总博彩毛利收入分别达到2019年的50%、70%及75%的水平。摩通上调澳门赌业股目标价，并列银娱(0027.HK)及金沙中国(1928.HK)为澳门赌业股首选，对应目标价分别上调至58港元、32港元，评级分别为与大市同步、增持评级。该行指现时板块复苏仍处初步阶段，即使最新目标价仍低于2021年3月水平，濠赌股过去三个月累升约130%，同期恒指升41%，受惠于中国重新开放及赌牌续期带来的股价正常化，但认为现时正迈向第二阶段升浪。该行认为市场对2023至2024年行业EBITDA预测有15%上行风险，相信是过去五年来最大幅度

摩根大通：上调赌业股目标价，行业首选银河娱乐、金沙中国

摩根士丹利发表报告，于希慎兴业(0014.HK)公布去年业绩后更新对集团的预测，将其今明两年每股盈利预测分别下调5%及6%，反映香港写字楼及住宅业务的EBIT下降。由于近期利率支出增加或将损害派息增长潜力，该行最新估计集团今年每股派息将持平于1.44港元，而早前预测为按年增长1%至1.46港元。大摩维持希慎股份基础目标价32港元，牛市情景目标价则由40港元微降至39港元，评级维持“增持”。

大摩：维持希慎兴业(0014.HK)增持评级 基础目标价32港元

摩根大通发表报告指，冶炼企业在云南省减产的新闻传出，令中铝(2600.HK)的A股及H股股价昨日(20日)分别上升8%及6%。过去两年，内地开始推动以水电为基础的铝生产以减少碳排放，但因水电供应不稳定，内地铝产量变得更为波动。由于绝大多数新的铝产能都以水力发电，该行相信内地铝产量波动性上升将成为未来数年的新常态。该行提到，与去年相反，因行业盈利能力较低，预计今年铝产量只会缓慢复苏。不过随着今年需求逐步改善，估计铝毛利将会回升。摩通维持对中铝的正面看法，H股目标价保持6.8港元，评级“增持”，但去年盈利预测下调11%，反映第四季产品毛利率疲弱。

摩根大通：维持对中国铝业(2600.HK)正面看法 目标价6.8港元

美银证券发表报告，指百济神州(6160.HK)去年12月自家开发药物amiparib、tislelizumab及zanubrutinib月度销售按年分别升3.1倍、33.8%及31.7%，按月则分别升21.8%、跌2.5%及跌8.8%。考虑去年管线发展，上调公司销售预测，相应上调今明两年收入预测分别2%及3%，以现金流贴现率计，H股目标价由132.7港元升至152.71港元，评级“中性”，因业务如期发展被降价压力所抵销。

美银证券：上调百济神州(6160.HK)目标价至152.71港元 评级中性

里昂发表报告指，去年12月大规模新冠感染抑制了腾讯(0700.HK)上季收入，并料集团去年第四季总收入按年持平至1434亿元人民币，其中游戏总收入按年跌4.5%，主要是大部分游戏玩家于12月份受感染。集团支付交易亦受到线下活动中断、以及云交付被推迟，惟线上广告复苏应会延续，并受在视频帐户上的新广告库存推动。该行预料，腾讯经调整后息税前利润按年增16%至383亿元人民币，受惠于节省成本的努力；并认为受到强劲的游戏渠道、视频帐户和FBS回复正常增长，集团将会今年内率先呈现强劲的收入增长。里昂表示，将腾讯去年及今年经调整后纯利预测分别按年跌3%及0%，并将其腾讯目标价由450港元上调至500港元，维持“买入”评级。

里昂：维持腾讯(0700.HK)买入评级 目标价上调至500港元

格隆汇2月20日丨里昂发表报告指，希慎(0014.HK)2022财年的盈利比该行预测低10%，惟这是由于营运成本上升。该行认为，这应该会在今年正常化，又预计访港旅客人数将从现时相当于疫情前50%，至今年底恢复到介乎疫情前70%至80%。该行表示，集团作为铜锣湾地区最大的经营零售租赁业务的收租股之一，其将会是主要的受惠者。该行看好其估值不高，又认为其未来12个月进行股权融资的可能性很低。由于轻微下调2023财年每股派息预测，将其目标价由35港元微降至34.8港元，但维持“买入”评级。

【大行评级 | 里昂：维持希慎兴业(0014.HK)买入评级 目标价降至34.8港元】格隆汇2月20日丨里昂发表报告指，希慎(0014.HK)2022财年的盈利比该行预测低10%，惟这是由于营运成本上升。该行认为，这应该会在今年正常化，又预计访港旅客人数将从现时相当于疫情前50%，至今年底恢复到介乎疫情前70%至80%。该行表示，集团作为铜锣湾地区最大的经营零售租赁业务的收租股之一，其将会是主要的受惠者。该行看好其估值不高，又认为其未来12个月进行股权融资的可能性很低。由于轻微下调2023财年每股派息预测，将其目标价由35港元微降至34.8港元，但维持“买入”评级。

里昂发表报告指，希慎(0014.HK)2022财年的盈利比该行预测低10%，惟这是由于营运成本上升。该行认为，这应该会在今年正常化，又预计访港旅客人数将从现时相当于疫情前50%，至今年底恢复到介乎疫情前70%至80%。该行表示，集团作为铜锣湾地区最大的经营零售租赁业务的收租股之一，其将会是主要的受惠者。该行看好其估值不高，又认为其未来12个月进行股权融资的可能性很低。由于轻微下调2023财年每股派息预测，将其目标价由35港元微降至34.8港元，但维持“买入”评级。

里昂：维持希慎兴业(0014.HK)买入评级 目标价降至34.8港元

里昂发表报告指，因在疫情期间，缺乏新游戏推出以及广告商情绪疲弱，或令哔哩哔哩(BILI.US)上季业务黯然失色，该行预料集团总收入增长放缓至按年升5.9%至61亿元人民币，其中游戏收入按年跌10%，以及广告收入按年温和增长2%。但该行预料，由于毛利率持续改善，经调整净亏损料收窄至15亿元人民币。该行表示，虽然游戏前景仍不明朗，但增值服务和广告业务应该反弹，并预料今年净亏损将大幅收窄。该行表示，将集团去年及今年的经调整后净亏损预测下调分别4,100万元及3.27亿元人民币。由于流动性风险下降，移除现金流贴现率计折让，里昂将其美股目标价由17.5美元上调至26美元，维持其评级为“跑赢大市”。

里昂：维持哔哩哔哩(BILI.US)跑赢大市评级 目标价上调至26美元

摩根士丹利发表报告指，根据消息云南省已确认进一步削减铝产量，目前累计总产能削减超过40%。这意味着该省的营运产能应降至约340万吨，继去年9月减产后，此次产量再减少约60万至70万吨。云南省进一步减产将降低行业营运能力，抵销了其他地区复工和新开工产能带来的供应增加，导致铝供应按年增长约1%，在内地市场潜在需求复苏的情况下可支撑铝价。

大摩：云南电解铝减产及内地市场潜在需求复苏支撑铝价

高盛发表报告指出，随着房地产竣工量有所恢复，欧美需求可见度提高，以及国内消费复苏，相信对家居耐用品前景正面。该行将2023至2025年对该行业的预测上调0%至6%，对其所覆盖的股份2023至2026年的每股盈利预测上调19%，目前预计2023至2024年的盈利年均复合增长率达14%。该行认为，行业中看好可变制冷剂流量(VRF)、白色家电及新兴小家电，并看好海信家电(0921.HK)及海尔智家(6690.HK)。当中，对海尔智家的评级由“中性”上调至“买入”，考虑到其内地业务高增长可见度、海外业务压力缓解，以及持续毛利潜在改善，认为公司风险回报状况有所改善，目标价由30港元上调至33港元。

高盛：上调海尔智家(6690.HK)评级至买入 目标价升至33港元

瑞银发表报告指，希慎(0014.HK)去年核心盈利按年跌10%至17亿港元，低于该行预测，公司维持其每股末期息为1.17港元不变，令2021年每股全年派息达1.44港元，符合该行预测，这意味着公司派息率进一步推动分派比率由2021年的80%升至88%。该行相信，希慎应该能够维持其绝对每股派息政策，主要是与内地边境恢复正常，其零售租金收入能抵销写字楼租金收入逐渐下降。该行将希慎2023年至2025年盈利预测下调5%至9%，并将其目标价由29.7港元下调至28.7港元，维持“买入”评级。

瑞银：下调对希慎兴业(0014.HK)盈利预测 目标价降至28.7港元

花旗发表报告指，希慎(0014.HK)是继九仓置业(1997.HK)后第二间对香港奢侈品零售业务影响最大的香港房地产公司，并应会从中国的全面重新开放中受惠。不过，其相对较高的债务和永续证券敞口亦会增加其利息支出，令其盈利需要更长的时间才能恢复到疫情前的水平。该行认为，在重新开放后整体情绪回升的帮助下，希慎的目标是在2023至2025财年维持每股1.44港元的稳定派息。考虑到投资物业的较低利润率，该行维持“买入”评级，目标价由29.2港元微降至29港元。花旗预计至2023财年12月其租户销售额可以恢复到疫情前的85至90%水平。另外，希慎亦正推进多个发展项目，包括香港加路连山路项目及上海甲级写字楼物业，又与IWG成立合资企业发展灵活工作空间市场等。不过，这些项目仍然需时交付才能获得盈利，惟目前需面对更高利息支出的直接影响。

花旗：维持希慎兴业(0014.HK)买入评级 目标价降至29港元

大行评级

大型投行对港股上市公司发表的评级报告