编辑丨中鼎控股集團

中美博弈、俄乌冲突、疫情胶着……投资者在一次次见证历史中迎来新的一年。当下的2023，危机与泡沫共存，未来的挑战和必要的研判更需要系统总结与前瞻。

在此背景下，中鼎控股集團旗下中鼎研究院独家出品的2023投资白皮书《危机与泡沫》即将正式发布！今年的投资白皮书共分七大章节，以逾6万字的篇幅，集合了集团内深耕各行业领域投研精英的呕心力作，条分缕析2023年经济走向及资产配置的核心逻辑与全新机遇，全面总结分析过去一年不同类目资产优劣表现及未来策略，并通过全球视野的格局和不同的历史维度，提出新思考、新方法及新路径。

在正式发布之前，我们对白皮书的撰写团队——中鼎研究院院长熊靖宇、投研中心徐博文、投研中心田密进行了独家专访，得以窥见他们的投研心得和对宏观及行业的深刻见解。让我们一起来看看背后的故事吧！

Q1：对于今年的白皮书，您的创作初心是什么？对它的整体定位是如何理解的？

▷ 熊靖宇：投资白皮书真正能为投资者产生的作用，就是在投资上为大家产生一个对未来的把握。去年开始，俄乌冲突、美国加息、疫情纷扰……各类事件都在影响着我们的投资，如何能够在这么多杂乱的信息内理出一个比较明确的思路，帮助投资者在今年及以后的投资中作出更准确的选择，正是我们撰写2023投资白皮书的初心和目的。

▷ 田密：相比去年，今年我们对白皮书的内容领域进行了一定的丰富，由五个部分拓展到了七个板块，不变的是我们依旧会坚持用独立客观的研究态度，通过自上而下的研究，希望能给读者对当前经济形势带来比较全面系统的认识，以便更好地把握投资机会。

Q2：在编写的过程中，你们的团队是如何合作推进的？

▷ 熊靖宇：我们的团队术业有专攻，我对宏观经济的理解比较深，主要聚焦于国内外宏观经济板块；各类资产配置方面由徐博文负责编写，包括股票市场、债券市场、私募股权市场、房地产市场四个板块；田密主要负责资产配置策略板块的梳理及撰写。

通过合理的分工与及时的沟通，我们团队在撰写之前就形成了一个非常完整的框架，从全球宏观、到中国宏观，再到四大配置板块未来的发展趋势，最后落于资产配置上，希望在各细分领域投资趋势、资产配置方案等方面给投资者一些分析与建议。

Q3：如何回顾2022年的市场？今年市场波动比较大，您认为未来资产配置有哪些机会和风险？

▷ 熊靖宇：回顾2022年，全球资本市场的一个关键字是什么？是亏。去年绝大部分投资者在各类资本市场，无论是高风险的币圈，还是国内外的股市，或是一些衍生性金融商品，甚至海外债券等，大部分的资产基本上都是滑铁卢。主要是由于美国的快速加息加上俄乌战争带来的全球地缘政治风险上升，再叠加中国因为抗疫造成的经济下滑，所以亏这个字贯穿了全年。我相信2023年可以否极泰来，因为最糟的情况在2022年可能已经发生了，那么2023年将是我们的投资大年，我们会有完全不一样的市场体验。

▷ 徐博文：“俄乌冲突”、“美联储加息”以及“国内疫情反复”是2022年全球市场的三大宏观扰动，在这些黑天鹅事件的影响下，全球三大经济体中国、美国和欧洲其实都在面临各种各样的问题。进入2023年，我们认为投资者需要关注的主要风险情形包括疫情短期冲击、地产持续收缩、全球能源缺口、美国加息超预期等，对我们的投资都会带来一定的影响。

Q4：展望2023年，未来您会如何操作？投资思路和逻辑是否会有所调整？

▷ 徐博文：在投资思路和投资逻辑上，我一直以来都会强调所谓的“顺势而为”，尤其这两年的市场我们要顺应这样一个宏观周期。过去的2022年，资本市场受到了国内外多方面的影响，国内方面，主要是疫情对消费的压制，包括地产对于投资的影响；国外方面，美联储的持续加息对资本市场的估值带来了压制，但到了2023年，国内外对市场的压制都有所减弱，各方面的困境都出现了反转，所以说我们对于整个2023年的市场，相对于2022年仍是比较看好的。

同时在白皮书内，我们团队对整个2023年的投资逻辑提出了一个关键词——“此消彼长”，“此消”是指以美国为代表的海外市场会陷入经济的衰退，而中国随着国内防疫政策的放开，经济会逐渐企稳复苏。在这样一个大背景下，无论是国内还是国外的资金都会更加关注中国的优质资产，因此2023年，我们比较看好以中国市场为主的投资思路。

Q5：您的专业擅长在哪些类别？能否介绍下您的投研框架？

▷ 徐博文：今年的白皮书包括了七个板块，我个人相对会更擅长于二级市场，即股票市场这部分，这也是我本身比较感兴趣的。在投研框架上，我一般会先回顾上周或这一季度或这一年整个市场的走势，看看市场发生了哪些重要事件，在此基础上去展望未来的市场，主要从基本面、流动性、估值和政策四个角度去全方位的分析目前市场的走势以及未来会出现哪些变化。

Q6：除了本身专业以外，您觉得对于投资者来说，关于投资的知识储备、经验积累还能通过哪些途径获得？

▷ 田密：阅读是性价比最高的投资，我会更倾向于通过阅读来提升。一般不同领域都会有很多入门教材和投资著作，在宏观金融层面我个人会比较推荐米什金的《货币金融学》、徐高的《金融经济二十五讲》，以及格雷厄姆的《证券分析》，这三本书都值得每个投资者反复学习和阅读。此外，一些官方的定期报告也是可以多加阅读的，比如央行的货币政策执行报告等，包括集团的公众号每周都会有“中鼎市场周评”、“中鼎债券通”、“中鼎权益观”等特别的栏目为大家做一些最新的经济形势和政策的解读。

Q7：新的一年，您对投资者有什么建议？或有哪些思路分享？

▷ 熊靖宇：建议大家要顺应周期组合资产。2022年，国内经济承压叠加了全球的流动性收敛，如果2023年国内增长和全球流动性将先后度过压力峰值，则新的组合对中国资产相对有利。目前建议投资者可以继续布局内需恢复的主线。

▷ 田密：关于投资思路分享，我个人有三点心得体会。第一点也是最重要的一点，事实胜于逻辑，逻辑它只是一个猜想，尤其是当现实与逻辑相悖时，我们绝不能用逻辑去反驳事实；第二点是简单推测复杂，研究的本质是化繁为简，而不是化简为繁，比如我们要推测股市的走势，绝不能反过来通过判断一个比股市更难判断的指标去推测股市；最后一点就是单边没有意义，目前的市场已经足够有效，任何背离真实基本面的短期一致预期都是会被证伪的，我们的研究不能预设结论。

以上便是本次特别专访的全部内容。放眼寰宇，中国经济仍在负重前行。泡沫弥漫，暗流涌动，但大机会正来自于识别暗流之后的大趋势。

在纷繁复杂的信息洪流中，中鼎控股集團希望能够通过这样一份“知识的礼物”，给投资者们提供具有前瞻性和启发性的看待世界、社会和个体的一种新的视角和思考。

谨以此书献给所有勇于改变财富命运的朋友，让我们一同危中寻机、预见未来！