编辑丨中鼎控股集團

“中鼎市场周评”栏目由中鼎研究院各业务条线的专业投资团队联合撰写，内容涵盖二级市场、债券市场、私募股权市场的一周回顾及本周展望，5分钟带您聚焦行业热点，速览投资风口，直击政策风向，掌握资本律动。

01

二级市场

【来源：二级市场投资团队】

市场回顾：首周迎来“四连涨”，北向近9周流入超1100亿元，估值分位仍有较高性价比。

2023年首周迎来“四连涨”行情，上证指数（+2.21%）、深证成指（+3.19%）、创业板指（+3.21%）三大指数均有所上涨。指数样本方面中证1000（+3.38%）领涨权益，其次科创50（3.25%）、上证50（+2.97%）、沪深300（+2.82%）均有不错的表现。板块方面，计算机板块（+5.77%）领涨，商贸零售（-2.38%）回调明显，值得关注的是，光伏板块爆发，Topcon电池、POE胶膜等板块表现优异。交易层面来看，上周仅有四个交易日，日均成交额达到0.77万亿元，北向资金大幅净流入201亿元，连续9周净流入，期间净买入规模超1100亿元，情绪有所回温。

上周行情主要受到几个因素影响：

1）市场依然预期美联储货币政策转向会在2023H1结束，高点在4.75%-5%，在23年底大概率开始降息；共和党艰难当选众议院，国会和白宫对华政策总体趋向偏激；

2）疫情政策优化后，近期经济高频数据显示人流正在恢复，北京、上海、广州、深圳等城市地铁出行进一步回升，航班与春运数据较去年同比增长；

3）房地产需求端政策如期而至。2023年1月5日，央行官网公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；自2022年第四季度起，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。

市场展望：

本周来看，由于防疫政策优化所带来的经济弱复苏、海外加息放缓、国内“扩内需”政策落地、房地产和平台经济等领域释放偏暖信号等因素影响，带动A股指数1月份的小幅上行。截至2023年1月6日，上证指数、深证成指、创业板指PE-TTM估值分位在29.03%、49.96%、24.9%；指数样本中，沪深300、中证500、中证1000PE-TTM估值分为也均低于25%，估值仍具配置性价比。

基于相对性价比修复，我们认为指数仍有上涨机会，资金短期仍会在几个行业板块轮动，重点把握核心竞争力优质资产，耐心“守株待兔”：一是疫后修复领域消费（食品饮料、机场、酒店、免税）、医疗（医药、设备）；二是自主可控的政府支持的成长板块（军工、新能源、信创）；三是受益于政策边际调整的地产相关产业链。

02

债券市场

【来源：债券市场投资团队】

上周，2023年第一个交易周，整体债券市场较为平静。

利率债方面，十年期国债期货活跃券T2303上周微涨0.12%，该合约当周振幅0.39%，波动幅度较11月至今明显下降，显示债券市场负反馈最猛烈的时间已经过去，当前利率债收益率已经连续三个星期基本横盘。

信用债方面，此前的调整已经把信用利差拉的足够大，如城投债AAA及AA+几近2013年的高位。仅从该表现来看，可能市场蹲在短期超卖，在1季度至3月两会期间，银行信贷与其他社融投放渠道发力。预计在市场资金面保持宽松的情况下，整体信用债或会有所修复。

上周遵义发布重组公告，核心内容是银行贷款展期20年，其中前10年不偿付本金，也表达了对标准城投债较强的刚兑意愿。目前看城投信仰仍在，其安全程度依然较高，预计随着广义宏观信用的改善以及财政的修复，城投公司上半年流动性将有所改善。

03

PE私募股权市场

【来源：私募股权市场投资团队】

当前重点关注行业：

■ 癌症免疫疗法

癌症是目前导致人类死亡的主要原因之一，主要治疗手段包括手术、放疗和化疗。随着医学科学的进步，免疫治疗、靶向治疗、介入、射频等治疗方式不断涌现，为癌症患者提供了新的治疗途径。癌症的免疫治疗作为一种创新的治疗方式，已成为癌症治疗研究领域的一大热点，并在2013年被《科学》杂志评为年度最重要的科学突破。据相关数据统计，大概20%的癌症病人因为免疫治疗而获益，其中有部分癌症病人甚至可以长期获益。

癌症免疫疗法主要包括细胞免疫疗法（如CAR-T、TCR等）、免疫检查点抑制剂（如PD-1及PD-L1抑制剂）、癌症疫苗、细胞因子及其他免疫疗法产品（如溶瘤病毒疗法）。

近年来，癌症免疫疗法的好消息不断，目前已在多种肿瘤，如黑色素瘤、非小细胞肺癌、肾癌和前列腺癌等实体瘤的治疗中展示出了强大的抗肿瘤效应，多个癌症免疫治疗药物已经获得FDA批准，应用于临床治疗。根据弗若斯特沙利文分析，受不断增加的需求推动，癌症免疫疗法的市场规模预期将出现大幅增长。2020年中国癌症免疫疗法的市场规模达到22亿美元，预计于2025年及2030年将分别达到129亿美元及395亿美元，2020年至2025年的复合年增长率为43.0%。