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编辑丨中鼎控股集團

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2020年至今，疫情扰动成为经济中最重要的、最不可预估的外生负面因素，特别是2022年，随着病毒变异，传染力上升，封控、静默管理等措施给经济的交易活动带来了显著的阻碍。

而2022年12月初至今，国家对新冠疫情的管束模式明显转向，特别是对出入境、疫情名称，回归乙类管理等，基本宣告疫情管控的结束，或许疫情本身的肆虐仍会延续，但未来在方向上和路径的选择上已经非常清晰，不确定性消除。

这样的“希望之春”背景下，与市场上悲观、反复、震荡的论调相比，我们更明确的看多中国的宏观经济，这来自于四个方面：

第一，国民韧性与各主体资产负债表修复的强力需要；

第二，经济交易上升，货币流通速度上升引致的“滞后繁荣”；

第三，房地产将获得具有可持续性的恢复；

第四，金融监管、平台经济监管等已经获得预期效果，且在有些方面的负面效果已开始修正。

此外，在2022年经济下行压力明显增大、财政收支加大失衡的背景下，城投标准债依然坚守了其安全资产的“本色”，成为2022年大类资产中极为稀缺能提供正收益的品种。

未来，我们认为城投公司在地方民生、共同富裕、保障房建设以及新基建等方面的重要性仍然较高，随着经济的复苏及财政的修复，我们认为标准债违约的概率仍较低，且随着市场利率中枢的上升，城投债还能提供更高性价比的资产可供选择。