今日，A股市场纸尿裤概念股大涨，可靠股份(301009.SZ)大涨约18%，延江股份(300658.SZ)涨超10%，百亚股份(003006.SZ)一度涨停，豪悦护理(605009.SH)、江南高纤(600527.SH)、中顺洁柔(002511.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)等跟随走高。

按照使用对象的不同，个人卫生健康护理用品可以分为婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品等三大类。

目前个人卫生健康护理用品市场空间约为1360亿元，其中婴儿卫生用品、女性卫生用品、成人失禁用品市场规模分别约为650亿元/560亿元/150亿元，后续仍有进一步上涨的趋势。

纸尿裤的需求量，主要由新增人口数量、行业渗透率、消费频次共同决定，而需求价则主要取决于居民消费水平。

近年来，我国人口出生率逐年下滑，但短期内新生儿数量仍然可观。同时，随着二孩生育政策、三孩政策的陆续出台，一定程度上缓解了出生率下滑趋势。

虽说新生人口具有一定的下滑趋势，但从我国婴儿纸尿裤市场渗透率来看，2015年以来，中国婴儿纸尿裤市场渗透率呈直线增长趋势，2021年，中国婴儿纸尿裤市场渗透率达到82%；预计2022年、2023年分别达到85.2%、88.6%。

经过30年的发展，适龄女性使用卫生巾及卫生护垫的消费习惯已基本形成，2012-2021年行业市场规模由287亿元上升至618亿元，年均复合增长率8.9%。2012年我国卫生巾市场渗透率为91.3%，2018年卫生巾市场渗透率提高至近100%，已达到欧美、日本等发达国家的市场渗透率水平。但目前我国女性的个人健康护理意识与欧美、日本等发达国家仍存在一定的差距，国内经济发展水平不同的地区女性对个人健康护理意识也存在不同程度的差异，三四线城市及农村女性消费者的卫生巾消费频次仍有一定提升空间。

随着物质生活水平的不断提高，我国女性初潮平均年龄有所提前，2010年平均年龄为13.8岁，2017年提前至12.7岁，同时绝经的平均年龄也延至50岁以后，使用卫生巾的年龄阶段延长，女性卫生用品的市场规模预期会稳定增长。

我国婴儿和女性卫生用品的渗透率已达到较高水平，后续提升空间有限，但国内纸尿裤生产企业大多生产成人失禁用品。

成人失禁用品的消费群体包括行动不便的老人、因手术或生育导致的卧床患者等。我国人口老龄化呈现上升趋势，2010年-2021年，65岁及以上人口数量由1.2亿人上升至2亿人，占总人口比例由8.9%上升至14.2%，老龄人口的快速增长增加了对成人失禁用品的消费需求。

2012-2021年成人失禁用品市场规模由23.8亿元上升至111.9亿元，CAGR为18.8%，增速较高，发展速度较快。但由于消费观念的影响，目前我国成人失禁用品渗透率在3%左右，处于低位，而欧美国家、日本等的渗透率已经超过50%。未来随着我国居民消费水平提高，叠加老龄人口的增长，成人失禁用品的渗透率预计会稳定提高。

纵观纸尿裤产业链，纸尿裤的成本主要集中在上游原材料部分。

但是近些年，研发技术的提升带来纸尿裤成本结构的改变，主要原材料由原来需要进口的木浆变成现在国产的无纺布、SAP等，从源头生产端降低了纸尿裤的成本；此外随着互联网新零售的发展，纸尿裤销售渠道更加多样并且高效触达消费者，拉进人与货的距离；同时伴随消费需求的升级，消费者做出购买决策更加科学理性，可以预测在生产、渠道、消费多重叠加影响，未来纸尿裤价格中枢将更接近产品价值本身。

三种护理用品目前的市场集中度都比较低，作为率先发力中国市场的国外品牌，花王、帮宝适、好奇等凭借品牌影响力、技术积累等优势，在产品研发、制造等方面具备一定的先发优势。

近年来，由于消费者趋于理性、品牌竞争加剧，婴儿纸尿裤品牌“忠诚度”不高、用户粘性不足，近年来行业集中度下降，头部外资品牌寡头地位有所撼动。同时，受益于“中国质造”、“新零售业态”和“国潮风起”三维聚力，国产纸尿裤品牌发展迅猛，在舒适度、透气性、吸水性、防回渗等基本性能上的差距逐渐缩小，部分品牌甚至在研发技术上超越了国外品牌。

目前，国内行业知名度较高的企业有豪悦护理、可靠股份、百亚股份、恒安国际、杭州千芝雅、广东昱升、依依股份等。其中，豪悦护理、可靠护理、百亚股份、恒安国际四家已上市、公司实力不容小觑，不过从公司历年品类营收占比看，婴童尿裤、成人尿裤、女性卫生巾各自侧重不同。

1、豪悦护理(605009.SH)是国内个人卫生护理用品领域领先的制造商，专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售，产品涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品。

2022年上半年，公司营收为12.77亿元，同比增长17.70%，其中婴儿卫生用品收入9.08亿元，占公司营业收入71.15%；成人卫生用品2.82亿元，占比22.08%。从营收构成来看，公司的业务主要侧重于婴儿用品，其次为成人卫生用品。

值得关注的是，公司业务以婴儿纸尿裤ODM加工业务为基本盘，兼具发展自有品牌业务，凭借过硬的研发创新实力、稳定可靠的生产制造能力、优质的供应链服务和高性价比的产品，已经在业内积累了多元化的客户。公司合作的客户既有如尤妮佳、花王等全球著名跨国公司，也有BCBabyCare、BEABA、蜜芽等电商新兴渠道的国内母婴知名品牌商。

2、可靠股份(301009.SZ)是一家专注于一次性卫生用品设计、研发、生产和销售的高新技术企业，产品涵盖婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品等，拥有可靠、吸收宝等多个品牌。

2022年上半年，公司营收为5.76亿元，同比下降8.59%，其中婴儿护理用品收入为2.71亿元，占公司营业收入47.05%；成人失禁用品收入为2.49亿元，占比43.23%；宠物卫生用品收入为0.44亿元，占比7.67%。从营收构成来看，公司的业务主要侧重于婴儿用品和成人失禁用品。

除此之外，公司采用“ODM+自主品牌双轮驱动”的发展模式，公司2020年ODM业务实现销售收入117,520.90万元，占比72.47%；自主品牌业务实现销售收入44,459.44万元，占比27.42%。

相比豪悦护理，可靠护理的大客户依赖症更为明显，2021年公司向前5大客户的销售总额为7.71亿元，占比高达65.02。其中，公司对第一大客户菲律宾JS的销售额已高达4.81亿元，占比飙升至40.54%。

若后续可靠股份不能维持与菲律宾JS的合作关系、或菲律宾JS的经营状况恶化、或是公司在新客户的开拓上未能取得成效，将可能对公司的业绩产生不利影响。

3、百亚股份(003006.SZ)主要从事一次性卫生用品的研发、生产和销售，依托自有品牌，为各年龄段消费人群提供安全、舒适和高品质的个人健康护理产品，产品主要涵盖卫生巾、婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域。

公司旗下拥有自由点、好之、丹宁等品牌，具有较高的品牌知名度和市场美誉度。其中，自由点为卫生巾品牌，好之为婴儿纸尿裤品牌，丹宁为成人失禁用品品牌，均定位于中高端产品。

2022年上半年，公司营收为7.29亿元，同比下降2.86%，其中卫生巾销售收入为6.11亿元，占公司营业收入82.78%；纸尿裤销售收入为0.64亿元，占比8.67%；ODM业务营收为0.63亿元，占比8.55%。从营收构成来看，公司的业务主要侧重于自有品牌的销售、品类侧重于卫生巾用品。