最近各路研报都比较乐观，不过我在元旦前还是清空了仓位，顺带期权上了裸卖购。原本也打算躺平持股，因为展望未来无论是经济还是股价确实看不到比2022Q4更烂的可能性。

但股市又不单纯是反映基本面，很多涨跌来自原情绪、资金、预期的共振。

节前看了一篇格局性的研报，其中就提到：如果经济的基本面跟不上股价上涨的速度，做任何交易都只是题材性投资。进一步延伸下去，如果经济处在中长期的衰退和不确定中，理论上讲就没有做趋势投资的可能性。任何躺平行为都有可能被市场毒打。

因此，作为以趋势投资为主的我来讲，在2023Q1经济仍不可能复苏，2023全年面临欧美衰退的背景下，躺平持股并非合适的策略。

从12月13日上篇文章之后，我的持仓是机场、白酒、旅游占60-70%，剩下就是感冒药。也有小号持有贵广网络这种纯题材股。

从年末医药股、光伏股、地产、消费等不同板块的走势看，资金内卷十分极端。11月份以来的政策利好，能否持续到Q2经济实质性复苏仍然是我担心的问题。在12月13-23日这两周，大概因为上海大佬纷纷感染休息，资本市场剧烈杀跌了一波。那时我并不看空，因为我觉得消费炒作才刚刚起来，医药未来一两年总需求绝对超过往年，属于基本面的反转。但事实上资金残酷无情，个别医药股跌出股灾的效果。

而光伏股，在明年整体降价的背景下，硬是编出因为降价需求增加的故事来，3个交易日扫平半个月的下跌。

每天市场都有故事，但每天故事又都不一样。很多头天涨停的股，第二天就是跌停。从交易的逻辑看，就是成交量上不去，资金总量不足，最终市场形成一部分股暴涨暴跌，一部分股不涨不跌。

如果要持股过元旦，大概率也要持股过春节。因为每年春节前的行情都不会好，跌的概率远大于涨的概率。况且越接近春节，成交量只会越低。

因此从元旦到春节后有整整一个个月，这个月有各种重磅数据、美联储加息、春节开工淡季等等影响，持股的风险是显著大于收益的。

再结合手中股票，消费已经涨的不少，特别是重仓的海南机场，会不会随着春节利好兑现而被砸一波？泸州老窖，整个白酒的反弹力度已经接近6月高度，短期还有多大力度和空间？景点和航空为主的旅游股，是否也存在预期兑现的问题？感冒药，都被柚子砸成这样，再起是不是得看看二次感染的情况？而春节前并不太可能大规模二次感染。

所以，站在持股的微观角度，已经属于鸡肋。同时，春节前一般不太会有大力的政策刺激，政策我想应该更多的会放在两会前后出台。因此，元旦前清仓或许是个好价钱。但也有可能2023年元旦到春节，由于2022年熊了一年，资金会充满期待的去炒作复苏预期，就像2019年初一样。但我觉得当前跟2019年初差别很大，无论是宏观还是微观，这里不展开了。

最近半个月没写文章，一方面是持股和观点没有太大变化；另一方面，我虽然阳后只有5天有症状，恢复较快，但轻微的咳嗽一直没有断。直到目前约20天左右才好彻底。这让我对病毒有了敬畏之心。我甚至考虑春节要不要冒险出行。因为新冠对免疫系统冲击太大了，如果交叉感染其他变体毒株，一两个月内再度冲击免疫系统，我不知道什么样的身体才能抗住。尽管专家说感染一次奥密克容再感染概率只有不到30%，但专家也说过90%无症状的。所以我对经济复苏的节奏有了新的担心。中国是新冠的伊甸园，不仅是未来可见的XBB，甚至阿尔法、德尔塔这些复古生物都有可能从头来一遍，交叉感染的风险市场尚未计提。

所以我觉得不仅仅是春节前后，甚至到两会前（3.5两会），随着政策出台节奏放慢和二次感染上升，对于2023开篇的乐观预期是个巨大的冲击，届时有可能看到三次探底。留好手中子弹，别人恐慌我们再去贪婪。

聊完国内聊聊国外。

12月的期权顺利收割后我就在研究1月的组合策略了。研究中发现，美国每年的4月、8月、12月都会出现波动率底部，对应就是未来一两个月波动率放大。一般波动率放大都是股市下跌，所以VIX也叫恐慌指数。

哀股波动率规律性不是太强，但10-12月也走了一波波动率下降行情，特别是12月。我看很多晒期权账户12月都是收益率加速阶段，这与波动率下降密切相关。波动率与股市运转规律相符，甚至要提前一些反映预期。所以哀股在1月份春节前波动率上升是大概率事件，这是我在12月中就开始观察到的信息。结合12月底股市走势，坚定了我1月看不涨的信心。

另一方面，美股纳斯达克在12月28日险些创出新低，主因是特斯拉崩盘。现在特斯拉是稳住了，但美股未来的走势仍然不乐观。

整个12月欧、英、日、美央行都在放鹰，中国央行12月放水1.9万亿对冲年底资金紧张，按照惯例节后这些钱会很快收回去。所以1月份的流动性并不乐观。

美元指数或者美债利率至少有一个会往上走。最近中美利差又开始拉大，持续1周了，这会改变北水资金的流向从流入转向流出。如果欧美股市不好，这个流出力度只会更强，对哀股情绪形成拖累。

当前有很多国内私募加仓，但公募大方向是减仓，资金的总量没有显著增加。其实私募加仓的逻辑只是想抢跑，在20条放开后理论讲不会有更差的经济底，所以不管时间长短先蹲进来等后知后觉的资金抬轿。

但会不会存在另一种情况：由于经济迟迟不能复苏，板块轮动又剧烈，导致散户继续退出，公募和价投不得不调整预期持续卖出，最后挤爆私募平仓重新造成踩踏，我觉得很有可能的。

至于为什么经济不能复苏，我前面陆续说过，多次感染风险、美股美债的风险、居民消费能力的弹性。

这里说一下居民消费能力的问题。有人说目前超储很多，可以支撑经济复苏。但里面多少是穷人的存款多少是富人的存款从来没有谁拆解过。理论讲，储蓄率与就业和收入预期成反比，未来半年内就业情况和收入情况会显著增强吗？

我觉得世界走向逆全球化的今天，日子是很难一天比一天好的。除非我们的科技实力、文化实力确实走到了世界数一数二的水平。所以当我看到很多机构发出的新年预期时，我只能说，愿望是美好的、现实是残酷的。2023年的投资之路，并不会比2022年轻松。春节前就守株待兔吧，等心仪的股票出现无法抗拒的价格再买入了。