当地时间周三，欧洲统计局披露欧元区11月通胀数据初值。

欧元区11月调和消费者价格指数（CPI）初值同比上涨10%，低于上个月创纪录的10.6%涨幅，令市场稍感振奋的是，虽然通胀同比增速仍维持在10%的高位，但最新的通胀数据不仅低于市场预期的10.4%，同时也是2021年年中以来首次回落，意味着持续不断上涨的通胀终于放慢了步伐。

不过，数据来看，整体情况更为微妙，能源价格是经济放缓的主要原因，而令人担忧的主要食品价格通胀继续加速。

同时，数据显示，11月核心通胀仍维持在5.0%不变，明年将远高于2%。市场考虑到高企的核心通胀，欧洲央行似乎肯定会在12月加息至少50个基点，并有合理可能再加息75个基点，因为物价上涨需要数年时间才能抑制。

通胀缓解仍为时过早

数据显示，能源及食品价格仍是推动欧元区通胀同比上升的主要因素。11月欧元区能源价格同比上涨34.9%，低于10月的41.5%。此外，食品和烟酒价格上涨13.6%，非能源类工业产品价格上涨6.1%，服务价格上涨4.2%。

当月，剔除能源、食品和烟酒价格的核心通胀率为5.0%，与预期和上月持平，依旧为历史最高水平。

考虑到能源价格的涨跌受到许多外部因素影响，所以欧洲通胀的走向仍具有非常大的不确定性。

从国别来看，11月欧元区19个成员国中有11个通胀率达两位数，波罗的海三国通胀率均超20%。欧盟主要经济体德国11月通胀率为11.3%，法国为7.1%，意大利为12.5%，西班牙为6.6%。

尽管欧元区整体物价指数出现一年多来首次下滑，强化了欧洲央行下月采取更审慎行动的理由，但周三的数据也可能加剧通胀将比预期更为持久的担忧。

分析人士指出，欧元区11月通胀率有所下降，但这距离高通胀得到控制或物价企稳还有很长的路要走，也无法保证通胀率不会再次回升。

通胀最初是受疫情后重新开放期间供应瓶颈的推动，如今则是受粮食歉收和俄乌冲突引发的能源成本飙升的推动。在接下来的几个月里，尤其是在明年年初能源合同重新定价的时候，CPI仍有可能小幅回升，但很可能在2023年之前一直下降，到2024年底回到2%附近。

一些政策制定者警告称，CPI如此快速的下跌缺乏历史先例，这表明，今天的小幅下跌不太可能改变利率在货币紧缩周期中的最终走向。

此外，另一个复杂的问题是，经济增长受到的影响没有一些人预期的那么严重，因此，即将到来的冬季衰退对通缩的影响可能比之前认为的要温和。

荷兰国际集团欧元区高级经济学家贝尔特·科莱恩表示，目前欧元区通胀率仍过高，是否已达到峰值还有待观察。

德国商业银行经济学家威尔（Christoph Weil）指出，11月数据并不意味着对抗通胀的斗争已经胜利，价格潜在上行的压力不太可能因此减弱，“核心通胀率不太可能在2023年年中之前触顶。”

欧央行将进一步加息

欧元区通胀率上一次下降是在2021年6月，但随后被证明这不过是长期上涨过程中的一个小插曲。欧洲央行行长拉加德表示，11月的放缓可能也是如此。

今年以来，欧洲央行已累计加息200个基点。欧洲央行行长拉加德日前表示，尚未看到通胀见顶并在短期内下降的趋势。

就在周一，她向欧洲议会表示：

“目前看不到任何因素或方向，会让我相信我们已经达到通胀峰值，物价将在短期内下降。”

拉加德承诺，欧洲央行致力于将通货膨胀率降至中期目标，决心为此采取必要的措施：我们预计将利率进一步提高，以确保通胀及时回到2%的中期目标。

荷兰国际（INGBank）欧元区高级经济学家BertColijn表示：“虽然我们还远未走出困境，但目前的经济环境似乎确实可能推动欧洲央行在12月份小幅加息50个基点。”

而牛津经济学院经济学家Katharina Koenz同样表示，最新数据支持欧洲央行鸽派官员的观点，他们赞成在12月加息50个基点，鹰派则希望再次加息75个基点。

市场参与者预计，欧洲央行将在2023年继续加息，到年中时将关键存款利率翻一番至3%。