一个月前，因为big20舆情管控问题，我这种理性投资者的公众号也被关进黑屋。没想到一个月后再次提笔，又遇到舆情漩涡，真是祸不单行。

      本来上周就要做些记录。不过我布局的都是reop的方向，没有打算换手，加上上周参加体育活动比较累，所以没有写总结。

      不过上个周末一些资本大佬，比如蓓总、总舵主前妻都发出短期看空的声音，特别是上周有些关于疫情与经济、市场之间的统计分析研报已经开始出现，意味着zzj会议之后的乐观和统一思想，开始在资本市场上出现裂痕。

      而随着感染数据的飙升，这个周末群众思想的裂痕才开始大幅发酵，可见资本市场的效率仍然快于普通群众。

      关于reop，我上周思考的很多。因为我几乎全仓压在这个方向上。如果我错了，要及时止损，否则就是万丈深渊；如果我对了，就要坚定持有甚至还要加仓。危与机，都在此一决。所以我思考和研究是比较深入的。

      但是线上写作，受到巨大限制，没法畅聊，所以有机会可以线下交流。

      大方向讲，reop是新一届党中央首次重要会议之后的提出的具体政策，为了加强宣传，周末又将细化的20条进行了认真讲解。哪怕是今天的央媒和人日，都在强调20条。所以大家不用怀疑这个方向到底正不正确。这当中是没有任何轻率的可能性的。

      至于为什么现在局面比较困难，就看你换位思考的能力如何了。如果你从未涉身管理，你一定是无法理解的；如果你不全面看待问题，估计情绪也是激动的。但是如果你阅读或经历过改开，加入WTO，你就会明白路线的转变有多么艰难。艰难并不体现在事物的复杂程度，而是体现在认知差。越往底层，误差越大且力量越强，改变这些人的认知需要时间。

     股市也是一样，顶层逻辑一直在进化。猎食者与草食者也在相互促进，固步自封最终就是自然淘汰。

     我甚至觉得，区区3年的路线演进，根本不足以发挥我前瞻的思想。如果再给我一次机会参与改开或者WTO，我必定成为顶层掠食者。

      当然，股市还是有这样的机会的。

      放眼明年，最具弹性和超预期的行业，必不在制造业。因为制造业的利润与PPI成正比与利率成反比。况且这两年热门的新能源明年处在高估值且增速下降的尴尬境地，能不暴雷已经不易。

      而造业的出口部分，10月已经拐点隐现，不出意外后面就是断崖了。

      非制造业的基建和地产，是曾经的三驾马车之一。2021年一季度后，为了预留政策空间，开始收紧2020年因为新冠释放的财政和货币政策。所以2021年其实宏观经济数据已经开始放缓。

      今年为了抵御全球动荡，财政已经若干次发力，央行也降准降息，并且推出几千亿的花式再贷款。

      因此看明年的话，受制于财政的收入端下降，支出端再超过今年的规模和力度应该很难。今年预期基建发力大概6、7月份就开始了。马上下周全国断崖降温，基建和地产开工又要进入淡季。半年过后临近年底基建仍不见发力，可见明年靠基建托底是非常困难的。稳住已经不错。

      所以我们看到20条之后是地产16条的出台，到了上周16条已经推进成为银行年底的刚性任务，反馈到股市上就是地产股再次上涨，竣工链保持强势。

      展望明年，GDP增速看点在哪里，应该是高层反复推演和思考的问题。

      就目前的局势而言，并非货币不够支持经济发展，而是货币的流动停滞了。当货币都堆积在金融系统时，金融的效率就没有了，经济的活力自然降低。

      因此释放经济活力，就是要把投资、消费重新启动循环，其中消费才是投资的前因。

      如果外部没有更多的幺蛾子，明年扶持服务业，重启消费内循环的举措应该会很多。没有消费就没有生产，没有生产就没有投资。

      所以投资的方向，就在于服务和消费。reop，只不过是打通这个循环的第一步而已。无论你多么的不理解以及现状多么的复杂，最终的路只有这么一条。

      当然，对于股市而言，短期市场波动是比较难以把握的。按照前一周分析研报看，疫情一般1个月左右见高点，3个月左右可以平息。对经济的冲击在前两个月都比较明显，之后就慢慢恢复了。而一但限制解除，消费和经济会在一两个季度内大幅反弹，之后看居民收入增速决定消费增速。

      目前看，广东在11月初爆发，目前已经趋稳，时间刚好1个月。

      其他地方慢慢也会走向这个节奏。如果是这种结果，资本市场应该不会大幅流出，毕竟春节前，特别是中央经济工作会前，经济本就不会有太好的表现，这个对于机构投资者来说应该在预期范围之内。

      不过下周开始全球又进入经济数据高频公布的时间了。中国11月到底差到什么程度，美国非农对加息的影响，中美台海法案和舆情发展会不会超预期都是不确定因素。

      虽然目前流动性危机暂告一段落，但风险偏好仍旧不高，中长线资金难以稳定流入是市场风格严重偏向题材和短期小作文的重要原因。

      如果从确定性投资的角度而言，上周突然崛起的中字头不是没有道理。

      因为前一周货币政策报告中剔除了流动性适度灵活的表述，导致债市崩盘理财产品暴雷，因此明年国内货币政策其实是趋于谨慎的。哪怕是周五宣布降准释放5000亿流动性，跟11月份回收1万亿流动性相比也是杯水车薪。

      所以尽管股市处于比较便宜的时期，但是明年一年都可能处在流动性一直不足的局面。也就是明年仍然没有大牛市的可能性。只有结构性行情。

      而结构性行情需要板块轮动。如果明年reop和房地产企稳，尤其是开工和竣工企稳（目前看是大概率），则基建股4-6倍pe和10-20%CAGR叠加4%分红率，确实是不错的确定性资产。雷同的还有银行股、保险股等。相比30%CAGR，30-60PE，0分红的新半军来说，中字头的比较优势是有的。接下来就看大资金讲不讲政治了。

      所以，在即将到来的12月份，前半个月仍然充满不确定和艰辛。只要对reop充满信心，从11月初算起到春节后，刚好满3月，就可以看到云开雾散，那时候的加息或已结束，资本市场重现生机勃勃。

      至于你要不要在冬天播种，在绝望中寻找希望，在情绪中保持冷静，就看你自己的选择了。 当然，千万不要播错种子哦。