周四到今天，信息量很大，我挑一些重要串联起来说。

      上周四前全球避险，哀股也继续新低，不过上周三哀股提前展开反弹，我的判断是空头平仓带动技术反弹。

      美股周四CPI和核心PCE果然不及预期，但美股从-3%拉到+3%，在我的理解中，仍然是一波空头获利了结后的技术反弹。

      从美股周五的情况看，纳斯达克-3%吞掉半根阳线，相当于周四没涨没跌，可见美股在没有事件影响的情况下，趋势性下跌仍然存在。

      不过哀股周五完全不理会美股到底是真触底还是假触底，开盘就开始放量上攻，特别是医药股带动权重和指数放量上攻。中午受美国暂停征收双反关税影响，下午新能源与各种超跌板块全部上涨。

      但港股在下午就非常疲弱，一步一个台阶往下走。虽然港股银行暂时企稳，但互联网涨幅并不大，明显落后国内市场，特别是港交所仍大跌创新低，影响了整个港股情绪。

      在我看来，无论是哀股的亢奋还是港股的疲软，基本反映了内外两条线的思路不同。

      对于海外市场而言，周四通胀虽然超预期，但是加息目标仅从4.6%上升到5.0%，加息的顶部时间基本锁定在明年2-3月份。从加息节奏看也就是12月多了25个点。而且12月是不是也加75个点，还有10月、11月数据可以去影响，所以理论讲，美国加息预期的边际已经放缓了。这也许是周四美股低开高走的内在逻辑。

      我看到有些文章讲美联储再执意加息会把自己的经济搞垮，因此不敢再加，这个就缺乏历史观了，可以去研究下沃尔克时刻就知道美联储到底关心什么。

      再结合周末俄罗斯训练被袭击和乌克兰行政大楼被炸，外部动荡短期内暂无缓解。俄罗斯20万新兵集结完成，冬天要到了，或许有大的动作。

      所以，外部而言，总体变化不大，但加息预期算是缓解了。英国那边开始扯皮，不过比起新总理上来就一顿操作猛如虎来说，市场对金融危机的担心也缓解了。至于美股是要继续下滑计提衰退影响，还是在当前位置震荡，我觉得一来要看美股三季报情况，二来要看有没有其他黑天鹅。如果美股三季报平稳，好忧参半，没有其他幺蛾子，美股的下跌趋势也就暂告一段落。

      下一个数据节点要到月底的10月PMI和非农。那时我们的重要会议开完，按理一些年底对冲政策如果有就该出了。

      不过我们的重要会议也同样是全球关注，老美一定有智库在研究我们的报告、方针、方向。说不定等我们会议一完甚至会议期间，就继续出台打压和限制我们的发展政策。不确定性仍然是市场未来确定存在的问题。

      从内部来讲，今天重要讲话我也全程认真收看，全国各种机关甚至学校都要求收看，关乎未来发展方向。具体内容我不解读了，以官方为准，不在线上讨论。

      从舆情看，应该挺正面和激动的；从行动看，上周三和周五的集体行动，应该少不了讲政治的资金进场；而从政策看，周末出台了回购规则修订可谓立竿见影。10月14日至16日晚间，共有42家深市公司披露推出回购增持计划或回购增持进展相关公告，其中回购相关公告25份，增持相关公告17份。这个动作是非常罕见的。

      所以抛开各种YY和情怀，周末最大的利好反而是各种回购和增持。周末还有几个关于市场规则的修改，比如开展私募股权创投基金向投资者实物分配股票；研究明确外资适用特定短线交易制度；具体影响多大以后慢慢研究了。

      从中观维度看，反弹急先锋是信创，非常边沿的概念。因此我在周三异动后并不认为是一波趋势性或者大的反弹行情，毕竟当时有美国CPI数据和大会两大避险情绪压制，要上车也得事件之后看明白了再说。

      然后由于信创的持续拉榜，更多的数据被挖掘出来。连券商研报都开始关注信创基本面的变化，测算出未来5年国产设备更新换代的需求和资金总量。

      信创的逻辑其实始于美国制裁中国半导体，国家安全与国产替代上升到前所未有高度，这个主题与今天大会发言的亮点一致，看来确实有资金先知先觉。

      而没有公开的小道消息是，信创扩展到八大行业，特别是教育和医疗背后有信贷等资金的大力支持。于是出现了类似当年4万亿的场景，就是“钱在手，不得不花”，于是大额订单源源不断改变了整个行业的生态。

      也正是有此小道消息的逻辑，医疗基建才再次强势起来，成为周五行情的主线。

      所以市场上看似割裂的信创和医疗，其实背后串联的财政与稳增长，源头是5月万人会议后8万亿的资金支持。至于国家安全这个面上的逻辑，反而不是主导因素。

      但问题在于，小道消息终究难以核实。

      周五有个消息是，财政部发布《关于加强“三公”经费管理 严控一般性之触的通知》，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入；周六发改委《关于组织对政策性开发性金融和制造业中长期贷款开展“回头看”自查工作的通知》，要对制造业中长期贷款签约投放开展自查。给我的总体感觉就是，当前很多事情，存在合成谬误。作为底层百姓而言，很难看穿其中的力量对比。

      所以无论是信创还是医疗医药，背后的推手还是情绪和预期。至少在当前阶段，医疗医药行业并无政策推出和松动迹象；信创我最近几年也一直在关注和买入，都比较熟悉背后的逻辑。如果不是年底“必须把钱花出去”驱动，这两个行业都属于缓慢发展的行业，给不了高增速和高估值的。

      当然，作为短线操作而言，完全不影响大家开心的赚钱。但我担心的问题是，如果信源证伪，会不会很快就终结反弹行情？如果只是几天的行情，既然没有在第一时间上车，那么注定就成为买单的人了。

      所以尽管周五市场亢奋，我也确实下场买了几只股票，除了季报超预期的海目星，9月新欢联创光电外，其他两只都是医药医疗方面的。不过我心里并不特别踏实。

      一是担心大会闭幕后，会不会存在政策落空预期？二是短期涨速过快会不会形成技术和解套盘双压？三是题材会不会突然熄火导致市场再次失去热情。

      逆势抄底无异于刀口舔血，需小心为之。

      今天在家复盘数据，也发现了数据中一些蹊跷之处。比如基金并未在周五增仓，反而是减仓：

      就连周五涨停的医药医疗，比如著名的葛兰旗下基金居然也是减仓：

      这就奇怪了，这天量的抄底资金，难道都是量化资金吗？

      另一个数据就更奇怪：

      这是融券数据，周五大涨后融券数据断崖。

      刚开始以为万得是不是数据错了，看了下同花顺，一样的：

      按正常理解，大涨导致空头平仓，融券数据下降。但仔细观察近几年融券数据会发现，其实融券数据代表的是券商自营的仓位，因此融券仓位往往是领先于市场行情的。

      为了找到是什么股票融券仓位下降，居然没有答案。无论是权重股还是医疗医药股，大涨情况下融券是上升的，那么是什么钱悄悄溜走了呢？对于市场的启示是看涨还是看跌呢？

      这些问题留待后续研究了。

      所以总结来看，起于上周三的反弹行情，一是资金来路不明，常规渠道并没有看到增仓的来源。二是目标不明，信创与医疗都是冷门赛道，是刻意为了躲避拥挤而选择冷门？还是确实有我们不知道的小道消息改变了行业生态？这决定了未来反弹的持续性和高度。三是外部影响和政策措施还未明朗，情绪能维持多久无法预判，这就限制了仓位和工具的发挥。

      满仓赌吧，冷门赛道你真敢上大资金去追高？非冷门赛道你确定不会被无情抽水？不赌吧，万一大盘就此企稳反弹还是冲三季报行情，越晚上车越危险。

      所以积极的策略就是不超过半仓去追一追，会后看情况收一收。至少等内部不确定因素消除了再追一追，实在不行就一把清。

      消极的策略就是继续空仓，由于全球经济的熊样，不下场肯定是对的。

      对冲的策略就是逢高等技术指标背离和题材熄火，看不涨或者做空。

      下周博弈很关键，希望一切向好的反向发展。