01

撬动一个地球

恒瑞医药：暴力涨停，历史大底已经到来！

什么叫气势如虹？今天的医药、医疗股的表现就是！

今天，医药、医疗板块迎来涨停潮，带动两市集体暴涨，为本周的市场画下了圆满的句号！

医药大涨，创新药一哥恒瑞医药自然不甘落后，上演了一出大象起舞的涨停戏码！看到如此火热的表现，球哥不得不再次重申之前观点：以恒瑞医药为代表的医药股的历史大底已经到来，尽情贪婪吧。医药到底的逻辑如下：

逻辑一：跌幅够深，风险已经充分释放。从去年2月抱团瓦解到现在，医疗、医药行业跌幅很深，基本都在50%以上，以恒瑞医药为例，股价从90+跌到了20+，跌幅超过70%。自恒瑞医药上市以来从来没有过这么大的跌幅。经过这么剧烈的下跌，医药股的风险已经得到了充分释放，处于历史大底！

逻辑二：政策持续向好，利好医疗医药行业。这一轮医药行业遭到爆锤，除了抱团瓦解，还有一个重要的原因是集采。最近集采有些松动，比如药品新增适应症可简易续约，无需重新谈判，降低大幅降价的可能性，再比如卫健委表示创新性医疗器械不集采，脊柱集采落地好于预期，种植牙政策好于预期。这些都在释放政策边际改善的信息，利好整个医疗行业。

逻辑三：创新药是刚需，不可能也不应该一直趴在地上。对企业而言，宏大叙事没用，最终都要落到需求上。那么，创新药的需求如何呢？两个字：刚需！心血管疾病、糖尿病、肿瘤等成为影响老年人健康的主要疾病，这几个领域都是创新药的发力方向，随着老龄化时代的到来，对创新药的需求是与日俱增的，将刺激创新药进入快速发展轨道。医药行业作为牛长熊短的典型代表，现在这个价位属于历史大底！

跌幅够深、风险释放充分、政策利好持续不断、市场需求旺盛且庞大，这就是恒瑞医药为代表的医药股历史大底到来的朱啊哟逻辑。恒瑞的表现是整个医药行业尤其是创新药行业的风向标，对整个行业的走势都有较大影响。恒瑞即将走出困境，整个行业将迎来春天。

02

宝淇宝

华东医药业务增长亮眼

日前，华东医药发布2022年前三季度业绩预告，公司2022年前三季度实现归母净利润19.7亿元-20.7亿元（4%-9%）；实现扣非归母净利润为18.7亿元-19.4亿元（6%-10%）。

单三季度，公司实现归母净利润为6.31亿元-6.60亿元（6%-11%）；实现扣非归母净利润为6.07亿元-6.53亿元（7%-15%）。

点评：

1、工业板块渡过阵痛稳步增长，工业微生物拉升业绩。

公司集采和疫情压力逐步消化，生产经营逐渐企稳，工业板块恢复正增长， 预计Q3主要产品销售均保持增长，带动公司整体业绩稳步提升。创新药板块潜力逐步兑现，新品种预计将陆续上市，驱动公司长期发展。此外公司工业微生物板块表现亮眼，美琪健康、美华高科、珲达生物逐步投产，产能释放后，驱动业绩持续增长。

2、医美业务增长亮眼，“酷雪”上市丰富产品矩阵。

重磅产品“伊妍仕”上市后销售表现较好，后续有望持续放量。公司最新光电医美器械“酷雪”正式上市，丰富公司产品矩阵，并进一步带动全年业绩提升。随着在研产品的陆续获批，医美板块高速增长趋势有望保持。

3、丰富内分泌管线布局，进一步提升公司核心竞争力。

公司重点产品利拉鲁肽即将获批上市，实现商业化销售后，有望成为公司业绩增长的核心驱动力；司美格鲁肽注射液2型糖尿病适应症临床试验获批。公司多年深耕糖尿病用药领域，积累了良好的品牌效应和市场基础，随着新产品的逐步上市，将进一步丰富华东医药在内分泌治疗领域和GLP-1靶点的产品布局，有利于进一步提升公司的核心竞争力。

03

冰糖炖雪梨

隆基绿能Q4放量在即，新技术加速渗透

隆基绿能发布2022年1-9月主要经营数据公告，公司预计2022年Q1-3实现营收864-874亿元，同增54-56%，其中2022Q3实现营收359.8-369.8亿元，同增70.5-75.2%，环增13.1-16.2%；公司预计2022年1-9月实现归母净利润106-112亿元，同增40-48%，其中2022Q3实现归母净利润41.2-47.2亿元，同增60.7-84.1%，环增7.9-23.6%，业绩超预期。

点评：

1、硅片龙头稳固、盈利能力坚挺。

预计公司2022Q1-3硅片出货61-62GW，同增约14%，其中2022Q3出货约22GW，同增约42%，环比略增；2022Q3硅料均价约30万元/吨，环涨14%，182mm硅片涨幅9.6%，弱于硅料，但公司通过薄片化持续降本，测算2022Q3单瓦净利约0.12元，环比持平。受益硅料涨价，预计公司2022Q3硅料投资收益提升至约12-13亿元，贡献业绩增量。

2022全年看，预计公司硅片出货90GW左右，同增28.5%；单瓦盈利坚挺，龙头地位稳固。

2、组件出货持续增长、2022Q4放量在即。

预计2022Q1-3公司组件出货约31GW，同增14%；其中2022Q3出货13GW，环增约12%，受益汇兑收益，测算单组件环节单瓦净利约2分，一体化单瓦盈利约0.14元，环比基本持平。2022Q4硅料供给逐渐充足，有望释放30万吨产量，带来全产业降价提振下游需求。

2022全年看，预计公司组件出货50GW左右，同增约30%；2023年硅料价格进一步下行，预计公司组件出货70GW，带来量利双升！

3、新技术投产落地、2023年加速渗透。

2022年9月底，西咸15GW HPBC电池正式投产，预计2023Q1将满产，后续产能将达30GW。泰州4GW项目设备进厂中，预计2023Q2满产。鄂尔多斯30GW项目针对地面电站推出新技术产品，预计2023Q2进行设备安装。

预计2023年HPBC出货将达20~25GW，溢价3~4美分/W，新技术渗透率持续提升，享超额收益。

04

骑牛看熊

招行时隔六年再“破净”

招行时隔六年再“破净”，公开回应经营管理运行正常。招商银行在短短16个月的时间，股价从58.92元跌到近期的29.7元，已经属于斩腰的状态。

招行继续坚持轻型银行战略，今年也出现了明显的改变。骑牛看熊发现之前招行走社区路线，有一批优质的作者进行撰稿写文，不管是在基金售卖，还是网上APP商城的商品交易，都是蒸蒸日上的大好进程。然而2022年的招行上社区路线改变了，一些大V悄然退场。

银行板块行情主要取决于市场对经济的预期，不仅仅是招商银行出现估值下调，宁波银行、杭州银行等银行也出现了明显的下跌。招行的不良贷款数据主要来自于房地产行业，而不良生成主要为大型企业，这就说明房地产商欠债严重，即使在购房政策有扶持的情况下，截至2022年6月末，招行的不良贷款余额563.86亿元，较上年末增加55.24亿元；不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04pct。

每年到了年底银行板块估值适度修复，有望出现估值切换行情。不过仔细看看现在的银行估值和股价，确实还在“高位”，之后仍然要小心还有回调的风险。

05

爱飞翔

今世缘产品结构持续提升，看好全年激励目标完成

今世缘公告，2022年1至9月，公司预计实现营业总收入65.18亿元左右，同比增长22.18%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润20.81亿元左右，同比增长22.53%左右；对应22Q3实现营收18.70亿同增26.10%，实现归母净利4.63亿同增27.20%，三季度收入利润增速均符合此前市场预期。

点评：

1、聚焦国缘系列，看好产品结构持续升级

2022年三季度净利率24.76%，同比提升0.21pct，由此认为主要是国缘系列占比提升拉动净利率上行。

公司聚焦国缘系列，其中K系作为公司营收基本盘，省内普遍处于成长期，因此看好四开省内依靠口碑与渠道优势，在国缘系列中贡献较多的增量，在实现稳定增长的同时，看好四开省外由点到面的突破。对开凭借良好口碑、稳定的价格以及丰厚的渠道利润不断贡献更高增速。

V系作为公司战略与形象产品布局，依托省内500-800元价格带扩容，看好未来增速贡献逐步显现，下半年以来公司注重消费者培育，随着市场端趋于良性，预计V3将稳扎稳打实现省内突破，V9通过圈层定位，持续抬高品牌形象；持续看好公司产品结构提升。

在中秋、国庆双节期间同时针对烟酒店与消费者端加大反向红包奖励，终端推力增强；渠道方面重视酒店、团购方面拓展，要求多渠道互补，三季度营收环比改善明显。看好四季度依靠消费者以及消费场景的培育，圆满完成全年任务。

2、看好全年目标圆满完成的同时为明年开门红做好准备

根据公司此前公布的股权激励目标， 2022-2024年营收增速考核目标分别为22%、24%和26%，年初规划2022年全年营收目标75亿争取80亿、净利润规划22.5亿元争取23.5亿元，十四五规划收入目标100亿元，争取150亿元，此次考核目标贴近十四五规划上限。

因此看好四季度四开、对开、淡雅保持高速增长，V 系价格梳理后再度贡献增速，经测算四季度收入增速将达到21%以实现股权激励目标顺利完成，全年任务顺利完成预期不改，看好旺季后渠道库存消化，留足时间与空间为明年开门红做好准备。

06

寿司看新股

N海能登陆北交所，破发魔咒又来了！

今天的一只新股还是没逃过破发，海能未来技术集团股份有限公司(以下简称“海能技术”)登陆北交所，保荐人为东方证券，本次IPO发行价为10.88元/股，发行市盈率为24.98倍，截至发稿时间，股价跌超10%，最新市值7亿元。

海能技术是专业从事实验分析仪器的研发、生产、销售的高新技术企业，是为食品营养与安全检测、药物及代谢产物分离分析、农产品及加工制品质量与安全检测、环境污染物监测、大学及职业院校科研与教学提供分析仪器及方法的科学仪器服务商。

截至招股说明书签署日，公司控股股东、实际控制人王志刚先生直接持有公司 15,616,920 股股份，占公司总股本的21.86%。本次公开发行完成后，公司实际控制人持股比例进一步降低，预计将控制公司19.18%的股权。本次IPO拟募资1.10亿元，主要用于海能技术生产基地智能化升级改造项目、补充流动资金。

报告期内，海能技术的营业收入分别为1.97亿元、2.10亿元、2.47亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为2774.42万元、3176.29万元、5337.95万元；毛利率分别为70.43%、67.72%、66.88%，呈现逐年下降之势。

具体来看，公司营业收入主要来源于有机元素分析系列产品、样品前处理系列产品、色谱光谱系列产品、通用仪器系列产品及技术服务及耗材收入。其中，有机元素分析系列产品系公司第一大系列产品，主要包括凯氏定氮仪、杜马斯定氮仪和脂肪测定仪等。

报告期内，海能技术的主营业务成本主要为实验分析产品的原材料、直接人工和制造费用。其中，原材料占主营业务成本比例分别为80.72%、75.81%、77.20%。公司生产所需的原材料具有品种多、型号繁杂等特点，价格具有一定的波动性。

报告期内，公司新增间接销售客户（新增间接客户指本年度有合作，而上年未合作客户）数量分别为1519家、1442家、1334家客户。新增间接销售客户金额占间接销售的比例分别为46.94%、48.12%、41.63%，发行人存在客户变动较大，新客户带来收入金额较大的情况，面临较大的新客户开发压力，且较多的新客户对其经营管理能力和经营稳定性提出较高要求。

值得注意的是，2015年，海能技术收购了上海新仪100%股权，构成非同一控制下企业合并。2021年12月，发行人及其子公司收购海能吉富75%的认缴出资额，从而实现控制海能吉富及其子公司香港海能、英国IMSPEX和德国G.A.S.。截至2021年12月末，发行人因上述合并形成的商誉账面价值为8040.97万元。

显而易见，昨天的亿能电力登陆北交所，上市首日收涨69.8%，只能说各有各的命运。而北交所重点关注的领域正是先进制造和现代服务业，也以孵化专精特新为己任，未来或是大量专精特新公司融资交易的重要目的地。

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