文：烙饼卷大葱

日前，绿茶餐厅向港交所递交上市申请，希望募集1.5-2亿美元，该笔资金将用户扩展公司的餐厅网络，偿还短期银行贷款，建设中央食品加工设施，升级信息技术系统及相关基础设施等。

这已经是绿茶餐厅第三次在向港交所提交上市申请：

2021年3月，绿茶餐厅第一次向港交所提交上市申请，但六个月后，因绿茶餐厅没有任何动作，导致上市申请材料过期失效；

2021年10月，绿茶餐厅第二次向港交所提交上市资料后，依旧没有任何动作，2022年4月，上市材料再次过期失效；

几乎在上市资料过期的同时，2022年4月中旬，绿茶餐厅第三次向港交所提交上市资料，寻求港交所上市融资。

绿茶餐厅IPO融资为何反复横跳？

其原因在于需要资金扩张的绿茶餐厅，在疫情肆虐、餐饮市场估值大幅缩水等外部环境下，为了高估值、高募资额，不认命，只能无限期拖延。

绿茶餐厅图发展而非保命

与巅峰时期高达12-14次的翻台率相比，如今绿茶餐厅从单店1500人/日用餐的网红餐厅，变成一家翻台率不足3次的平价餐厅。

行业地位不再、备受媒体质疑，但不能否认的是，绿茶餐厅仍然是一门好生意。

据数据显示，受到疫情影响，餐饮行业哀鸿遍野，仅2021年一年，全国注销关闭的餐饮店铺就高达100万家。

与相比，绿茶餐厅则显示出了不错的盈利能力，2021年，绿茶餐厅营业收入达到22.93亿元，经调整净利润1.38亿元，调整后净利润率6.0%。

对于王勤松夫妇来说，绿茶餐厅最大的问题不是活着，而是如何发展，回到巅峰时期。他们给出的解决之道是市场下沉。

过去，绿茶餐厅在一二线城市取得成功的因素在于用餐氛围、融合菜、高性价比、时尚这几个关键词，如今，绿茶餐厅想将这种方法复制到三四五线城市。

绿茶餐厅在其招股书中表示：未来休闲中式融合餐厅的趋势可能为继续向二线及以下城市扩张，公司计划于2021年开设60家左右餐厅，2022年至2023年每年开设80-100间新餐厅，一线城市开设面积较小的餐厅、低线城市开设面积较大的餐厅。

门店扩张计划对于坚持所有门店自营的绿茶餐厅来说，意味着巨大的资金消耗。据了解，目前开设一家绿茶餐厅的平均费用为330万元。

按照每年一百家的扩张计划计算，2022年和2023年开店的资金投入就需要6.6亿元，而绿茶餐厅线下门店平均现金投资回收期29.1个月，较长的回报周期导致绿茶餐厅资金链紧张。

在低线城市复制一二线城市的成功，是重塑绿茶餐厅辉煌的重要步骤，但资本市场恶劣的融资环境，迫使绿茶餐厅不断推延上市时间。

港股大跌、餐饮市场大跌，

绿茶餐厅推延上市

2021年3月，绿茶餐厅向港交所提交了上市申请，此时国内疫情得到基本控制，绿茶餐厅经营状况有所起色。

据招股书数据显示，相比2019年下半年9.06亿元的营收，2020年下半年，绿茶餐厅营业收入达到10.05亿元，同比增长10.8%。

餐饮行业回暖、经营效果有所起色，在行业和公司业绩逐步向好，融资的最佳时刻，港股却迎来了“黑色风暴”。

2021年7月，随着中央双减政策出台和国内部分地区疫情影响，投资人对极端行业政策担忧，导致港股大跌，恒指和国企指数分别下跌 9.9% 和 13.4%，恒生科技指数单月跌幅达到 16.9%，创下指数成立以来的单日最大跌幅（7.97%）。

港股市场投资信心较弱，势必会导致股估值偏低，据港交所数据显示：2021年3月，共有37家公司提交上市申请表，完成上市的仅有7家，2家撤回，28家失效，上市完成率只有18.91%。

背负重资产模式和开店计划，绿茶餐厅为了更高估值，与其他多数申请上市的企业一样，拖延上市进程，在2021年9月30日，其上市申请表失效。

在上市申请表失效的六天后，绿茶餐厅再次提交上市申请，这其中既有对同行IPO成功的憧憬，也有在等待资本市场风向的转变。

在绿茶餐厅放弃上市的同时，9月6日，餐饮供应商千味央厨在深交所上市，上市首日，公司股票便以18.85元/股价格开盘，较发行价高出19.99%；9月10日连锁酒馆海伦司港交所上市，海伦司高开16.59%，报23.05港元。

较高的发行价格和IPO首日的开盘价格，决定着企业实际的融资规模，千味央厨和连锁酒馆海伦司IPO的成功是整个资本市场的标杆。

但这样获得追捧的项目屈指可数，餐饮行业在一二级试产更多的是悲壮与无奈。

2022年2月底，对比2021年初的股价，15家在港股上市的餐饮企业中，只有3家市值呈现增长，其余12家皆呈现不同程度的下跌，其中海底捞跌幅超过70.5%、呷哺呷哺跌幅超过65.4%、奈雪的茶跌幅超过54.6%、九毛九跌幅超过41.9%……

资本市场上，餐饮行业一片飘绿，对于经营业绩平淡、跌落神坛没有好故事可讲的绿茶餐厅来说，贸然上市，意味着发行价将被低估，在IPO首日，其股票价格也大概率破发，无法完成扩展门店网络的融资目标。

相比较其他连锁餐饮品牌，绿茶餐厅不论是在门店规模（180家左右），还是利润率（6%），都居于下风，并且没有了往日巅峰时期的客流量，从早期的火爆到如今的衰落，一直被媒体舆论诟病。

但我们不应该忽视，这是一家人均消费只有60元的餐厅，在2021年一年倒闭100万家餐饮门店的当下，它还产生一亿多的净利润，绝对不是垃圾资产。

而绿茶餐厅三次IPO不是不具备港交所的上市资格，不是没有通过港交所聆讯，而是它在待价而沽，希望在这样一个投资人缺少信心的环境下，寻求更高的融资，它并非一文不值。