截至2023年2月20日，鑫元瑞利定期开放由郭卉接管以来，累计收益率达14.27%，位居同类基金收益前2%。数据显示，郭卉管理的产品在2022年平均收益率为2.59%，在同类排名中业绩靠前。


 郭卉任职期间收益排名前2% 


鑫元瑞利定期开放成立于2017年3月，是一只债券型基金。截至2022年末，该基金的规模约10.23亿元，在鑫元基金旗下产品中规模居中。目前，鑫元瑞利定期开放的基金经理为郭卉，其自2020年11月接管该基金。        
2021年、2022年，鑫元瑞利定期开放分别实现收益率9.6%、2.75%，同类排名分别为9/1720、491/2007。2022年排名下滑或与基金在四季度面临债基赎回潮负反馈影响有关，该基金在四季度净值回撤1.15%，跑输基准超1个百分点。


截至2023年2月20日，鑫元瑞利定期开放的累计单位净值为1.2688元，成立以来累计收益率达29.82%，小幅跑赢业绩基准，同类排名54/516。郭卉任职以来，该基金收益率为14.27%，跑赢基准超3个百分点，同类排名19/1690。


 信用债持仓占比较高 


资产配置方面，鑫元瑞利定期开放的债券投资品种偏信用债，其中金融债券和中期票据的占比较大。2022年末，该基金的债券投资组合占基金净值的133.53%，较三季度末增加约8个百分点，金融债券的比例从74.87%增至84.36%。


鑫元基金“瑞利定期开放”净值回升：基金经理郭卉在管产品业绩靠前

2月20日晚间，大智慧发布公告，公司实控人拟减持不超过6%公司股份，用于支付在证券虚假陈述责任纠纷系列案件中的相关赔款。


 投保机构代位追偿，实控人拟减持支付超3.3亿赔款 


该事件源起于2013年，大智慧因2013年年度报告存在虚增利润等信息披露违法行为，于2016年7月受到证监会行政处罚，一并被处罚的还包括张某虹、王某等时任董监高共14人及承担年报审计工作的立信会计师事务所等。


在此之后，部分投资者陆续以该虚假陈述行为造成其投资损失为由，对大智慧及相关责任人提起证券虚假陈述责任纠纷诉讼。截至2023年2月16日，大智慧已根据生效民事判决向投资者支付赔偿款共计约3.35亿元。


2023年2月20日，诉讼进展公告显示：“前期，大智慧因证券虚假陈述责任纠纷案件向投资者进行了赔付，根据中小投服的建议函，为维护公司利益，有效保护投资者特别是中小投资者权益，公司向上海金融法院提起诉讼，提出张长虹等相关责任方支付公司在证券虚假陈述责任纠纷系列案件中已经支付的赔偿款，并承担全部诉讼费”。         
目前，在上海金融法院的主持调解下，大智慧控股股东、实际控制人张长虹与公司达成和解，张长虹同意于今年年底之前分四笔向公司全额支付在证券虚假陈述责任纠纷系列案件中，向相关投资人赔付3.35亿元。


该案是全国首例由投资者保护机构根据《证券法》第94条新规提起的股东派生诉讼，也是

保护投资者权益，投保机构代位追偿3.35亿：大智慧实控人拟减持股票支付赔款

根据申万行业分类，截至2023年2月20日，63家A股上市房企披露了2022年业绩预告或快报。统计显示，近六成房企预告净利润亏损，约七成房企净利润同比下滑。其中大悦城预计2022年归母净利润同比下滑2871.84%，下滑幅度最大。


按照预告净利润下限进行排名，招商蛇口、绿地控股、华夏幸福排名前三。荣盛发展则预计2022年将亏损250亿元至190亿元，成为“预亏王”。此外，业绩预亏在百亿元以上的房企还包括中天金融、蓝光发展、金科股份等6家房企，亏损的主要原因包括市场下行销售不及预期、资产减值计提等。


 36家房企预亏 荣盛发展等7家预亏超百亿  


统计数据显示，共计36家房企业绩预告亏损。预计亏损排名前三的公司分别为荣盛发展、蓝光发展及金科股份。此外，中天金融、阳光城、华侨城及泛海控股预亏同样超百亿元，
图1：2022年度上市房企预亏排名前10（以预告净利润下限统计）


具体来看，受市场情绪持续低迷、资产减值及新冠疫情等因素影响，同时由于2022年度结转的开发项目利润率下降，荣盛发展预计2022年度归母净利润亏损250亿元至190亿元，同比下滑404.50%至283.43%。


蓝光发展同样延续了亏损的状态，预计2022年归母净利润同比下滑58.57%，亏损219.37亿元。


金科股份预计2022年归母净利润亏损95亿元至190亿元，近十年来年报首次出现亏损。此外

【读财报】A股上市房企业绩前瞻：近六成预亏 招商蛇口、绿地控股预告净利润居前

2月16日晚间，招商银行发布公告，该行董事会会议审议通过了《关于发行资本债券的议案》。议案显示，此次发行规模不超过等值人民币1070亿元。该资本债券的募集资金用途将适时计入该行其他一级资本。       
此次议案的通过主要和监管机构发行机制的变化以及未来资本工具赎回有关。

从发行机制来看，2022年，监管机构对资本类债券，采用储架发行机制替代原有逐笔发行、逐笔审批机制。银保监会于2022年9月发布了《关于修改部分行政许可规章的决定》，符合条件的商业银行可向其申请发行额度，在获批后24个月内，自主决定发行品种、时间、规模、节奏等，并完成发行。

从未来资本工具赎回来看，当前，招行存量资本工具余额共计人民币 1405 亿元，其中约人民币 1000 亿元将于未来 2到 3年进入可行使赎回权的时间阶段。

 资本充足率指标位于上市银行前列 

银行资本金的补充通常分成内源性补充及外源性补充。外源性补充方面，招行近年发行了2 次永续债。

2020年7月，招行发行了500亿元永续债，前5年票面利率为3.95%，每5年调整一次，该永续债用于补充该行的其他一级资本。

2021年12月，招行完成发行430亿元永续债，前5年票面利率为3.69%，每5年调整一次，该永续债也用于补充该行的其他一级资本。
相对比外源补充，招行较为注重内源性补充。招商银行行长曾在2022年第三季度业绩发布会上表示，招

招商银行：拟发行不超过1070亿元资本债券 资本充足率指标位于行业前列

2月18日，为进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行提升风险管理水平，提升银行服务实体经济的质效，银保监会会同人民银行开展《商业银行资本管理办法（试行）》（以下简称《资本办法》）的修订工作，形成了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），并向社会公开征求意见。该办法将自2024年1月1日起施行。         
此次修订的重点内容有五个方面，包括：构建差异化资本监管体系，使资本监管与银行资产规模和业务复杂程度相匹配，降低中小银行合规成本；全面修订风险加权资产计量规则，提升资本计量的风险敏感性；要求银行制定有效的政策、流程、制度和措施，及时、充分地掌握客户风险变化，确保风险权重的适用性和审慎性等。


 差异化资本监管体系 


此次，《征求意见稿》将按照银行间的业务规模和风险差异，按照并表口径调整后表内外资产余额大小和境外债权债务余额将商业银行分为三档，匹配不同的资本监管方案，形成差异化资本监管体系。


其中，第一档银行为资产余额不低于5000亿人民币或境外债权债务余额不低于300亿人民币，第二档银行为资产余额不低于100亿人民币或境外债权债务余额小于100亿人民币，第三档银行为资产余额小于100亿人民币且境外债权债务余额大于0。
值得注意的是，差异化资本监管不会降低资本要求，而是在保持银行业整体稳健的前提下，减轻银行合规成本。


 提高风险加权资产

商业银行资本管理办法将于明年实施，拟分三挡差异化资本监管

近期，快递行业及相关企业的2022年经营数据陆续披露。新华财经和面包财经研究员以已披露数据的上市公司为样本，分别统计其业务收入、单票收入及业务总量。


根据国家邮政局数据，2022年全国快递业务实现收入累计完成10566.7亿元，同比增长2.3%。


4家A股上市快递公司披露的主要经营指标显示，顺丰控股2022年快递业务收入位列第一，但单票收入同比有所下降。申通快递2022年快递业务收入增速、业务量增速均居首位。业务总量方面，韵达股份2022年内业务量居首，不过其全年业务量较2021年有所下滑。


 2022年快递业务收入同比微升  


根据国家邮政局数据，2022年全国快递业务实现收入累计完成10566.7亿元，同比增长2.3%；快递业务量累计完成1105.81亿件，同比增长2.1%。         
图1：快递行业业务收入及同比增速


邮政寄递服务业务收入方面，2022年全国累计完成383.6亿元，同比下降2.7%。 业务收入：顺丰领跑 申通同比增长超三成  


截至发稿时，共有4家A股上市快递公司披露2022年主要经营指标。


从收入来看，顺丰控股2022年全年快递业务收入达1742.15亿元，位列第一。韵达股份的2022年快递业务收入为458亿元；圆通速递紧随其后，快递业务收入为452.55亿元；申通快递2022年快递业务收入较低，为326.13亿元。
图2

【读财报】A股快递公司2022年经营数据：顺丰单票收入下滑 韵达业务量下降

近日，为进一步推动商业银行准确识别、评估信用风险，真实反映资产质量，银保监会、中国人民银行联合发布《商业银行金融资产风险分类办法》(以下简称《办法》)，将于2023年7月1日起正式施行。


《办法》共六章48条，要求商业银行遵循真实性、及时性、审慎性和独立性原则，对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类。与现行的《贷款风险分类指引》相比，《办法》拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类定义，并强调以债务人履约能力为中心的分类理念，进一步明确了风险分类的客观指标与要求。


 扩展风险分类资产范围 


银保监会及央行表示，信用风险是我国银行业面临的最主要风险，完善的风险分类制度是有效防控信用风险的前提和基础。


目前，商业银行对资产风险分类范围仅限于信贷资产。但随着金融市场发展，银行业的非信贷资产在银行资产中占比上升较快。此次《办法》将风险分类对象由贷款扩展至承担信用风险的全部金融资产。提出金融资产、重组资产的风险分类要求，加强银行风险分类管理，并明确监督管理要求。
《办法》显示，商业银行应对表内承担信用风险的金融资产进行风险分类，包括但不限于贷款、债券和其他投资、同业资产、应收款项等。表外项目中承担信用风险的，应按照表内资产相关要求开展风险分类。


此外，《办法》明确将金融资产按照风险程度分为五类，分别为正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类，后三类合称不良资产。

​商业银行金融资产风险分类办法实施在即，上市银行逾期指标将被重点关注

编者按：


监管部门明确反对“规模情节”、“基金经理明星化”等损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”。


本系列将对标监管文件及财报数据，逐一透视基金经理一拖多的问题。本文是系列文章第九篇，案例为圆信永丰基金。


研究显示，范妍单独管理或共同管理的8只产品2022年收益率全部告负，合计亏损超过36亿元，诸多持有人净值损失惨重。财报数据显示，范妍在管产品持仓雷同，有“克隆化”痕迹，相关产品合规问题值得关注。


基金经理一拖多的背后可能存在“规模情结”、基金公

司发展依赖明星基金经理等问题，其合理性、合规性值得商榷。 基金经理“明星化”、“一拖多”是否违规？


公开信息显示，圆信永丰基金成立于2014年。按照初始基金口径，2022年末圆信永丰基金旗下公募产品共31只，总管理规模327.88亿元，相较于2021年末的434.46亿元，规模缩水超百亿。


范妍是圆信永丰基金的副总经理兼首席投资官，一人掌管着圆信永丰主动权益基金的半壁江山。


截至2022年末，整个公司主动权益类基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）规模约170亿元，范妍参与管理的8只产品，除去债券型基金圆信永丰强化收益，其余7只主动权益类产品总规模高达146亿元，占比超过8成。
同一位基金经理管理数量较多的产品

过度依赖明星基金经理：圆信永丰基金范妍“一拖八”，在管产品去年亏逾36亿

宝盈新兴产业混合A份额2022年单位净值下跌30%。成立近8年来，该基金单位净值仍下跌4.55%，同类排名垫底。
2022年一季度该基金在股价高位大幅加仓明泰铝业，明泰铝业全年股价下跌41.92%，最大跌幅超过59%，拖累基金业绩。


或受业绩表现影响，2022年宝盈新兴产业混合份额遭净赎回23.4亿份。在份额流失、单位净值下跌的双重压力下，2022年该基金规模减少33.78亿元，降幅达76.8%。


 2022年回撤逾30%，大幅跑输业绩基准 


宝盈新兴产业混合是2015年4月成立的一只灵活配置型基金产品，发行规模69.32亿元，是宝盈基金旗下成立较早、规模较大的主动权益类基金产品之一。成立后，该基金规模大幅下滑，至2018年末跌至11.03亿元，较成立时减少逾80%。


2021年7月，宝盈新兴产业混合增发C类份额，原基金份额转为A类份额，基金规模有所回升。截至2021年末，宝盈新兴产业A、C份额规模合计43.98亿元。


2022年，宝盈新兴产业混合业绩表现欠佳，当期A份额单位净值下跌30.05%，跑输业绩基准逾11个百分点，业绩表现排名1919/2151，居同类尾部；C份额单位净值下跌30.48%，跑输业绩基准超过12个百分点。
成立至今（截至2月16日），运营近8年的宝盈新兴产业混合A份额单位净值仍下跌4.55%，跑输业绩基准近17个百分点，同类排名349/3

​业绩太差劝退投资者？宝盈基金多只产品亏30%，规模腰斩

编者按：


保护金融消费者合法权益一直是金融监管部门的重点工作内容。中国银保监会定期发布每个季度关于保险公司的消费投诉情况的通报，通过信息公开，持续敦促保险公司提升服务质量、保障消费者权益。


哪些保险公司投诉量大？哪些是保险公司投诉中的突出问题？消费者投诉又主要集中在哪些险种？


新华财经和面包财经根据银保监会近年发布的通报数据，对相关情况撰写了一系列研究报告，本篇为财险篇。


中国银保监会消费者权益保护局公布的数据显示，2022年第三季度，中国银保监会处理财产保险公司消费投诉12203件，同比下降超26%，但环比增逾两成。


2022年三季度，人保财险、众安在线财险和众惠相互保险的投诉总量较高。从增速看，众惠相互保险同比增长最快。


同期，众惠相互保险以及阳光信保的亿元保费投诉量位列财产保险公司前二位；阳光信保及海峡保险万张保单投诉量位居财产保险公司的前二位。


机动车辆保险纠纷仍是财产保险消费投诉重点领域，总投诉量占比超43%。数据显示，2022年第三季度，人保财险的机动车辆保险纠纷投诉量位列财产保险公司第一，远超其他财产保险公司。


 财险投诉总量：人保、众安在线财险总量较高，众惠相互保险增速快 


2022年三季度，中国银保监会处理财产保险公司消费投诉12203件，占季度投诉总量的37.29%；较2021年三季度减少4466件，同比下降26.79%；较2

【读财报】三季度财险公司消费投诉透视：人保、众安在线、众惠相互保险投诉量居前三

2023年2月13日，中金公司发布公告称，中国证监会同意公司公开发行面值总额不超过200亿元永续次级公司债券的注册申请。


截至2022年6月30日，中金公司净资本规模为475.82亿元，较2021年末下降1.34%。除此之外，截至2022年上半年，中金公司的风险覆盖率和资本杠杆率均在43家上市券商中排在末位。


值得注意的是，券商永续债的发行总额已连续三年增加。2022年，券商永续债的发行总额约占次级债发行总额的50%。 200亿元永续债获批 近三年永续债发行规模超160亿元 


公告显示，中国证监会已同意中金公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元永续次级公司债券的注册申请，该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司在注册有效期内可以分期发行永续次级公司债券。
证券公司债分为普通债和次级债。普通债通常用于补充营运资金、流动资金，而次级债则主要用于补充证券公司附属净资本；除此之外，次级债按本息可否递延，进一步分为一般次级债和永续次级债。根据《证券公司次级债管理规定》，长期次级债可按一定比例计入净资本。


数据显示，2020年至2023年2月16日，中金公司次级债的发行规模为199亿元，其中，永续债的发行规模为164亿元。
风险覆盖率及资本杠杆率垫底上市券商 


财报显示，截至2022年6月末，中金公司净资本规模为475.82亿元，较2021年末下降1.34%。


中金公司：200亿元永续债获批，风险覆盖率、资本杠杆率垫底上市券商

编者按：


监管部门明确反对“规模情节”、损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10只”。


本系列将对标监管文件及财报数据，逐一透视基金经理一拖多的问题。本文是系列文章第八篇，案例为景顺长城基金。


研究显示，景顺长城基金明星基金经理杨锐文“一拖九”，在管产品有“克隆化”痕迹，2022年收益率全部告负，普遍回撤超3成，合计亏损超过146亿，诸多持有人净值损失惨重。


基金经理一拖多的背后可能存在“规模情结”、基金公司发展依赖明星基金经理等问题，其合理性、合规性值得商榷。 明星基金经理杨锐文“一拖九” 


公开信息显示，景顺长城基金成立于2003年。按照初始基金口径，2022年末景顺长城基金旗下公募产品共165只，较2021年末增加25只，总资产规模5,256.81亿元，相较2021年末减少了近200亿元。


基金经理杨锐文2010年加入景顺长城基金，自2014年起担任股票投资部基金经理，现任股票投资部执行总监、基金经理等职位，参与管理的产品共9只，总规模超200亿，皆为主动权益类产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）。
同一位基金经理管理数量较多的产品，精力如何分配？是否会对投资业绩造成影响？产品间会否存在利益冲突？


 在管产品去年普遍回撤超3成，累计亏损超146亿 


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景顺长城基金杨锐文“一拖九”：巨亏146亿，合规存疑

编者按：


保护金融消费者合法权益一直是金融监管部门的重点工作内容。中国银保监会定期发布每个季度关于保险公司的消费投诉情况的通报，通过信息公开，持续敦促保险公司提升服务质量、保障消费者权益。


哪些保险公司投诉量大？哪些是保险公司投诉中的突出问题？消费者投诉又主要集中在哪些险种？


新华财经和面包财经根据银保监会近年发布的通报数据，对相关情况撰写了一系列研究报告，本篇为人身保险篇。


中国银保监会消费者权益保护局公布的数据显示，2022年第三季度处理人身保险公司消费投诉约2.05万件，同比下降14.42%，但环比增长10.92%。


市占率较高的头部人身保险公司消费者投诉量基本呈同比下降态势，是推动行业整体投诉量同比下降的主要原因。部分中小型人身保险公司的消保形式不容乐观，季度投诉量增长较快。


从人身保险公司投诉与业务量的对比数据来看，大部分头部大型人身险公司被投诉密度维持在低位，且普遍同比下降。被投诉密度较高的主要为中小型人身险公司。


无论是投诉总量，还是投诉与业务量对比数据，都显示出行业龙头企业消保形势同比显著改善，而中小人身险公司消保工作有待加强。


从主要投诉类型来看，人身保险公司依然以销售纠纷投诉为主，其次是退保纠纷。从险种来看，普通人寿保险纠纷和疾病保险纠纷投诉占比较大。


 太平洋、中国人寿、泰康人寿等5家头部险企投诉量下降逾三成 


2022

【读财报】三季度人身保险消费投诉透视：头部险企持续改善 中小险企投诉密度仍偏高

民生加银卓越配置6个月混合型FOF（简称“民生加银卓越配置”）成立以来业绩表现欠佳，其中2021年、2022年连续2年业绩表现在同类产品中排名垫底。
2021年第四季度，民生加银卓越配置重仓的自家旗下产品民生加银鑫享债券“暴雷”，当期单位净值下跌超过20%，拖累业绩。


目前民生加银共在管8只FOF产品，其中6只成立至今收益率告负，同类排名靠后。 连续2年业绩排名垫底 


民生加银卓越配置成立于2020年2月，发行规模29.82亿元，是民生加银基金旗下成立较早、规模较大的FOF产品。成立以来，民生加银卓越配置业绩表现欠佳，其中2021年、2022年连续2年业绩表现在同类产品中排名垫底。


2021年，民生加银卓越配置单位净值下跌1.03%，跑输业绩比较基准1.2个百分点，同类排名62/62。
2022年，民生加银卓越配置单位净值下跌10.92%，跑输业绩比较基准4.64个百分点，同类排名108/114。
成立至今（截至2月14日，下同），民生加银卓越配置单位净值收益率为3.24%，尽管实现正收益，但业绩表现同类排名39/39，垫底。 重仓自家基金“踩雷” 


自成立至2021年三季度末，民生加银卓越配置的第一大重仓基金一直是自家旗下债券型产品——民生加银鑫享债券，并且持仓占比较大。2021年三季度末时，民生加银卓越配置持有民生加银鑫享债券约3.4亿份，持仓市值占基金净值的比

民生加银基金FOF：重仓自家基金”踩雷“，连续2年业绩垫底

编者按：


监管部门明确反对“规模情节”、“基金经理明星化”等损害投资者利益的行为。基金业协会相关文件要求“合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过 10 只”。


本系列将对标监管文件及财报数据，逐一透视基金经理一拖多的问题。本文是系列文章第七篇，案例为信达澳亚基金。


2023年以来，信达澳亚基金旗下明星基金经理冯明远，接连卸任信澳匠心臻选两年持有和信澳先进智造的基金经理职位，在管基金数量由9只降至7只。


研究显示，冯明远此前在管的9只产品2022年收益率全部告负，平均回撤近3成，合计亏损超过100亿，诸多持有人净值损失惨重。


财报数据显示，冯明远在管的多只产品持仓雷同，“克隆型”特征明显，相关产品合规问题值得关注。


基金经理一拖多的背后可能存在“规模情结”、为了获取管理费盲目发行“克隆型”产品、发展依赖明星基金经理等问题，其合理性、合规性值得商榷。


 冯明远“一拖九”，过度依赖明星基金经理 


公开信息显示，信达澳亚基金成立于2006年，系国内首家由国有资产管理公司控股的基金公司，原名为“信达澳银基金”，2022年3月正式更名为“信达澳亚基金”。


截至2022年12月末，按照初始基金口径，公司旗下共有50只公募基金，管理规模合计894.47亿元，管理规模虽然不到1000亿，但其发展速度不容小觑，2019年末其管理规模仅

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